2019年 1—7月份,全国固定资产投资(不含农户) 348892亿元,同比增长 5.7%,增速比 1—6月份回落 0.1个百分点。从环比速度看, 7月份固定资产投资(不含农户)增长 0.43%。其中,民间固定资产投资 210267亿元,同比增长 5.4%,增速比 1—6月份回落 0.3个百分点。评论:

地产、基建投资增速均走低,制造业投资低位回升分行业来看,基建、地产、制造业投资增速分别为 3.8%、 10.6%、 3.3%,环比分别回落 0.3、 0.3和-0.3个百分点, 7月地产投资回落符合预期、 基建投资回落或因季节性因素, 制造业投资低位继续回升。

基建细分领域中, 道路、铁路投资回落、生态环保表现较好1-7月广义基建(包含电力热力和水) 基建投资增速 2.91%, 环比回落 -0.04个百分点; 而新口径基建投资增速 3.8%, 环比回落 0.3个百分点;

从当月值来看,7月当月广义基建投资增速 2.70%,增速较 6月回落 1.17个百分点,而狭义基建投资增速 2.26%, 较 6月回落 2.1个百分点;

从分项数据看, 1-7月电力、热力、燃气及水生产和供应业增速为 0.00%,增速较前 6月回升 0.5个百分点;

交运仓储和邮政业,投资同比增长 4.6%,增速环比回落 0.5个百分点, 其中道路运输业投资增速 6.9%,增速环比回落 1.2个百分点,铁路投资增速 12.7%,增速回落 1.4个百分点;

水利环境和公共设施业投资同比增长 2.6%,增速环比提升 0.1个百分点, 从分项数据来看, 水利、 环保、 公共设施业投资增速分别为-0.3%、 41.0%和 0.1%, 环比分别回升 1.4、 -7.0、 0.4个百分点, 生态环保是补短板的重要领域, 是本次稳基建的重点方向,生态环保投资持续高增长。

本月基建投资增速回落可能有部分季节性因素, 因今年部分地区持续高温天气,部分地区持续降雨,导致项目建设进度受一定影响,然 6月数据已经显示基建投资偏弱,后续变化需紧密关注。

房地产投资增速回落,预计下半年将继续回落1-7月房地产投资增速比 1-6月份回落 0.3个百分点,其中,住宅投资 53466亿元,增长 15.1%,增速回落 0.7个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为 73.4%。 从当月值来看, 7月房地产开发投资增速为 8.49%, 较 6月回落 1.6个百分点;

1—7月份,房地产开发企业房屋施工面积 794207万平方米,同比增长 9.0%,增

速比 1—6月份加快 0.2个百分点。其中,住宅施工面积 554111万平方米,增长 10.4%。

房屋新开工面积 125716万平方米,增长 9.5%,增速回落 0.6个百分点。其中,住宅新开工面积 92826万平方米,增长 9.6%。

房屋竣工面积 37331万平方米,下降 11.3%,降幅收窄 1.4个百分点。其中,住宅竣工面积 26374万平方米,下降 10.5%。

1—7月份,商品房销售面积 88783万平方米,同比下降 1.3%,降幅比 1—6月份收窄 0.5个百分点。其中,住宅销售面积下降 0.4%,办公楼销售面积下降 10.8%,商业营业用房销售面积下降 13.1%。商品房销售额 83162亿元,增长 6.2%,增速加快 0.6个百分点。其中,住宅销售额增长 9.2%,办公楼销售额下降 13.3%,商业营业用房销售额下降 10.9%。

房地产投资增速回落符合预期, 我们认为受土地购置费影响, 后续房地产投资增速将继续回落, 但我们并不认为今年真实需求会变差, 因为建安工程投资增速即使回落,我们认为亦是幅度比较有限,来自地产的需求将好于 18年。

建材周观点——东方雨虹中报超预期,建议重点关注淡季接近尾声,本周水泥价格以跌为主,华东、西南、东北 PO42.5水泥平均价周跌幅分别为 3.00、 1.80、 2.33元/吨,西北 PO42.5水泥平均价周涨幅为 2.00元/吨,其他地区保持稳定。

上周全国主要城市浮法玻璃现货均价 1497.59元/吨,环比上升 6.40元/吨,纯碱价格为 1744元/吨,环比不变;

政治局会议住房不炒影响对二级市场预期有明显影响,但是对实际需求端影响不大,主要在于房地产建安工程投资近几年并不特别好,所以也难特别坏,我们依然判断全年地产端需求好于 18年,水泥股今年量价齐升,目前主要上市公司对应 19年 PE 仅 6倍,19年重点水泥公司量价齐升, 业绩确定性强,目前淡季接近尾声,随着旺季来临,水泥价格有望上行, 依然建议重点推荐龙头海螺水泥、华新水泥、冀东水泥,其余建议关注天山股份等。

长期来看, 建材行业向龙头集中的趋势没有变化, 而短期来看, 龙头企业估值依然位于历史低位, 继续重点推荐中报超预期的东方雨虹, 近期回调是买入机会。

建筑周观点——工业化内装蓝海市场有望启动,重点推荐亚厦股份、关注半导体工程太极实业房建链条来看,长期来看,依靠技术进步实现人的替代是行业发展的方向,随着精装修房渗透率提升,装配式建筑迎来快速发展,装配式内转有望兴起,亚厦股份在产品、材料、制造等方面均处于领先地位,重点推荐。

制造业产业链建议关注在半导体工程行业有较强竞争力的太极实业;

7月基建投资回落,尽管可能有季节性因素,但因前期数据亦偏弱,基建投资不排除失速风险,可能需要进一步政策支持,考虑进入中报披露期,建议关注行业核心资产及增长确定的中国中铁、中国铁建、中国交建和中国建筑。