事件：7 月 22 日，山东省发改委发布关于对《山东省煤炭消费压减工作总体方案（2019-2020 年）》征求意见函，文件指出为完成国家确定的山东省“十三五”期间煤炭消费压减 10%的任务目标，按照 6 月 28 日山东人民政府办公厅印发的《关于严格控制煤炭消费总量推进清洁高效利用的指导意见》要求，对全省重点企业煤炭消费压减任务进行了分解。

2019 年至 2020 年 4 月底前，合计去产能 1686 万吨。文件要求，2019 年至 2020 年 4 月底前，落实 24 家焦化企业压减焦化产能 1686 万吨（2019年压减产能 1031 万吨，2020 年压减产能 655 万吨）。此次山东省焦炭行业去产能，共涉及 11 个城市的 24 家焦化企业，平均每家企业规模约为 70 万吨/年，其中滨州市 405 万吨，济南市 181 万吨，泰安市 180 万吨，枣庄市 170 万吨，临沂市 170 万吨，潍坊市 135 万吨，济宁市 120 万吨，淄博市 95 万吨，菏泽市 90 万吨，德州市 80 万吨，聊城市 60 万吨。

山东焦炭去产能预计影响全国产量约 2.7%，山东有望全部出清 4.3 米及以下焦炉。2018 年山东省焦炭总产量 4099 万吨，约占全国 9.4%，仅次于山西和河北，是全国第三大产出省。根据 mysteel 统计，山东现有焦化总产能 5680 万吨，其中独立焦化产能 4080 万吨，钢厂焦化 1600 万吨，2019-2020 两年焦化去产能 1686 万吨约占当地总产能 30%，假设产能利用率 72%（参考该省 2018 年产能利用率），则去产能涉及的去产量约 1200万吨，占全国比重为 2.7%。同时，山东省 4.3 米及以下焦炉产能 1635 万吨，4.3 米以上 4045 万吨，4.3 米及以下焦炉产能数据基本和此次去产能规划数据相吻合，山东这两年有望全部出清 4.3 米及以下焦炉的产能。

　山东将从焦炭调出区变成供需平衡区，或将引发全国焦炭的紧缺性。2018年山东省生铁累计产量为 6457 万吨，假设一吨生铁消耗 0.45 吨焦炭，则对应焦炭消费量约为 2900 万吨，2018 年该省可供外调的焦炭量约为 1200 万吨，此次焦炭去产能预计减少焦炭产量约 1200 万吨，基本抵消掉调出量，山东将从焦炭调出区变成供需平衡区，外调的焦炭产量则需要其他地区进行补充，这或将引发全国焦炭的紧缺性。

投资策略：此次山东焦炭去产能任务，要求在 2020 年 4 月底前完成，2019 年下半年山东焦炭产量可能将出现实质性减少，此番产能出清后，山东将从焦炭调出区变成供需平衡区，或将引发全国焦炭的紧缺性，促进焦炭行业定价话语权的提升。与此同时，8 月份山西将召开“二青会”，10 月份起全面执行特别排放限值标准以及 10 月份国庆 70 周年大会将召开，8 月和 10 月将是焦化行业环保限产重要时间节点。我们预计，下半年焦炭行业去产能和环保限产有望共振，供需关系或将偏紧，焦炭价格有望迎来积极表现。建议重点关注煤焦一体化龙头企业开滦股份（权益产能 458 万吨）、山西焦化（权益产能 360 万吨）以及独立焦化厂龙头金能科技（权益产能230 万吨）、陕西黑猫（权益产能 324 万吨）等。