上半年航空业增长放缓，发展质量提升：上半年，全国实现运输总周转量 627.6 亿吨公里，同比增长 7.4%，增速较上年同期回落5.6 个百分点。旅客运输量完成 3.2 亿人次，同比增长 8.5%，增速较上年同期回落 3.9 个百分点。货邮运输量完成 351.2 万吨，同比下降 1.3%，而去年同期为增长 6.4%。全国运输飞行小时同比增长7.1%，责任原因事故征候万时率同比下降 59.1%；全国航班正常率80.35%，同比提升 0.83 个百分点。航空服务覆盖全国 91.7%的地级行政单元，同比提高 1.3 个百分点。

三大航中，东航 ASK 增长最快，国航 ASK 增长最小：其中，国航国内 ASK 仅增长 1.15%，可能是受到首都机场 6 月份飞机起驾次数和旅客运输量同比下降影响；此外，国航机队引进相对保守，叠加 737MAX 停飞影响，从净增飞机数量来看，上半年，国航同比净减少 8 架飞机，而同期南航和东航分别净增加 9 架和 24 架。客座率上，6月，国航、东航、南航客座率分别为 80.6%、82.87%和 82.75%，分别同比变化 0.4、0.45、-0.79 个百分点，国航提升幅度最大。

投资建议：航空运输业发展受到宏观经济因素扰动，需求增长放缓；加之波音 737MAX 停飞对运力造成一定非预期调减，行业整体增速有所回落。全年看，尽管 737MAX 复飞尚无时间表，但随着机队引进，客座率提升，航空运力供需整体将保持平衡；汇率和油价年内虽有波动，但与去年相比，预计变化幅度不大。短期看，暑期旺季到来，三大航将更加受益于旅游与游学需求的增长。推荐关注：中国国航、东方航空、南方航空。