事件:发改委、能源局发布《关于做好2019年能源迎峰度夏工作的通知》,要求加快推进煤炭优质产能释放,切实提高电力供应保障能力。

6月下旬以来日耗升高+动力煤价格抬升,进入旺季煤炭供需存在偏紧可能:根据6大发电集团日均耗煤量数据,2019年6月份日均耗煤量为62.65万吨,虽然同比仍然下降9.18%,但是环比增长7.04%(5月份为58.53万吨)。日均耗煤量的逐步回升部分反应到了港口煤价,6月1日至今,秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价从591元/吨上涨至598元/吨,小幅上涨1.18%。而从对煤炭上市公司盈利能力影响最为明显的坑口价格表现来看,陕西榆林动力块煤的坑口价格为585元/吨,虽然环比下降2.50%,但是同比依然上涨17.00%,处于2016年供给侧改革政策以来的高位。伴随着迎峰度夏即将到来,煤炭需求有望持续提升,虽然目前港口库存仍处于历史高位,但是煤炭价格已经显露抬升态势,进入旺季后局部地区煤炭供需仍然存在偏紧可能,而这也是此次政策出台的主要意图。

加快优质产能释放利好行业龙头:根据发改委、能源局联合发布的《关于做好2019年能源迎峰度夏工作的通知》:迎峰度夏即将到来,煤电油气运需求将大幅增加,局部地区高峰时段仍存在保障压力。为了全力保障能源要素供应:1)晋陕蒙等重点产煤地区要带头落实增产增供责任,加快释放优质产能,增加有效资源供给;2)大型煤炭企业要积极挖潜增量,发挥表率作用;3)鼓励赋存条件好、安全有保障、机械化水平高的生产煤矿,通过产能置换重新核定生产能力,持续增加有效供给。

【陕西煤业】、【中国神华】作为煤炭行业龙头有望提升市场占有率:以资源禀赋最为优质的陕西煤业为例,多项核心盈利指标均处于行业前列:1)2016-2018年公司的ROE分别为8.41%、26.59%、23.17%,均处于行业第一名;2)2016-2018年公司的综合毛利率分别为43.39%、55.40%、48.69%,均处于行业第二名;3)2016-2018年公司的净利率分别为13.22%、30.88%、27.84%,均处于行业第一名;4)2016-2018年公司的自产煤吨煤销售成本分别为109.43、119.09、130.12元,均处于行业第二名(仅高于中国神华)。在此次发改委和能源局要求提高优质产能释放、鼓励大型煤炭企业积极挖潜增量的形势下,行业龙头话语权有望进一步增强,行业市占率有望进一步提高,建议积极关注。