投资要点

行业跟踪：

一手房：成交环比增速 3.44%，同比增速 21.91%（按面积）

本周中泰跟踪的 40 个大中城市一手房合计成交面积 541.96 万方，环比增速 3.44%， 同比增速 21.91%。 其中，一线、二线、三线城市一手房成交面积环比增速分别为 20.17%， -0.78%， 2.98%；同比增速分别为 54.87%， 33.57%， 0.91%。

二手房：成交环比增速-3.99%，同比增速 11.99%（按面积）

本周中泰跟踪的 14 个大中城市二手房合计成交面积 151.15 万方，环比增速-3.99%， 同比增速 11.99%。其中，一线、二线、三线城市二手房成交面积环比增速分别为 5.20%， -3.96%， -28.97%；同比增速分别为 0.57%， 43.51%， -52.32%。

库存：可售面积环比增速-0.85%（按面积）

本周中泰跟踪的 15 个大中城市住宅可售面积合计 5272.56 万方，环比增速-0.67%，去化周期 33.43 周。其中，一线、二线、三线住宅可售面积环比增速为-1.47%， -0.15%， 1.79%。一线、二线、三线去化周期分别为 42.01 周， 24.53 周， 38.45 周。

10 个重点城市推盘分析（数据来源：中指）根据中指监测数据，（5 月 20 日至 5 月 26 日）重点城市共开盘 68个项目，合计推出房源 12737 套，其中一线城市开盘 2181 套、占比17.12%；开盘项目平均去化率达到 80.4%，其中二线城市平均去化率为 76%。

投资建议： 投资建议：本周，房企 5 月销售数据出炉，据中指院数据，前 10 房企销售额增速单月同比+16.4%，环比增长 7.8%，销售增速较4 月有所回落；结构上看，以一二线为主，及货值分布合理的万科、保利、中海、旭辉、世茂等房企单月表现较为出色，这一点符合我们此前对于行业的判断： 3 月以来，新房销售呈现以部分一二线重点城市为主的结构性回暖， 4 月一二线城市销售增速同比持平， 5 月至今涨幅略有收窄，而三四线城市销售增速持续为负，我们认为整体市场的结构性分化进一步凸显：一二线已经筑底回升，部分城市甚至收到住建部房价预警提示，而三四线底部或还需 2 季度左右的时间来确认。政策方面，中央再提“住房不炒”，因城施策以“稳”为结果导向，调控有松有紧；资金方面，一季度资金面宽松，房企融资渠道顺畅，成本有所降低，同时，居民首贷利率自 18 年 12 月以来连续 5 个月下跌，但随着部分地区楼市回暖，银保监会 4 月清理违规资金流入房地产，南京等热点二线城市房贷利率有所上升，未来市场趋势有待观察。估值方面，近期板块回撤让重点房企的 PE 估值落入 5-9X 区间；我们认为当前地产股估值低，且影响板块估值的关键因素—政策端调控已出现边际改善，在当前基本面尚未形成全面修复的背景下，市场对于近期出于稳房价目的推出的一系列调控反应过度，板块估值已落入历史低位，结合历次周期看，在基本面完全修复之前，板块估值低点通常对应着不错的买点。

配置端推荐： 1）行业龙头：万科 A、保利地产； 2）优质一线：新城控股、华夏幸福、旭辉控股集团。