投资要点

光网和4G建设进入尾声，网络规模扩张将放缓：中国光纤部署量的快速增长来自于光纤宽带接入网和4G移动通信基站的建设。根据运营商发布的2019年资本开支计划，运营商在光纤宽带接入网和4G移动通信基站方面的建设力度将有所减少，网络建设重心将转向传输网、IT支撑系统，预计运营商网络规模扩张将放缓。

运营商集采同比持平，行业增长暂离高速通道：2019年H1，中国移动和中国移动相继发布了今年的光纤集采计划，其中：中国移动大约1.05亿芯公里，与2018年的1.1亿芯公里需求基本持平；中国电信大约5400万芯公里，与2018年的5000万芯公里相比，有小幅增长。我们判断运营商的需求在2019年将进入持平状态。在运营商还没有产生新的网络规模扩张需求之前，中国光纤光缆市场将在2019年暂离过往5年的高速增长通道。

需求量或至2亿芯以下，供需达平衡仍需时日：在不考虑海外出口和5G移动通信建设的情况下，中国光纤光缆市场未来2年，每年的部署需求量将在1.8亿芯公里左右。需要注意的是，2018年国内企业光纤光缆的年生产能力已经达到了2.4亿芯公里。即使不考虑进口光纤，行业供给量仍稍大于需求量。

销售价格触底，下滑空间有限：2016年-2017年，光纤光缆市场进入量价齐升的阶段。光纤价格从52元/芯公里，涨到了65元/芯公里。2018年，运营商设置了投标限价，价格稳定在65元/芯公里。2019年，由于产能规模已经大于需求，运营商集采价格降到了35元/芯公里。根据我们行业调研的情况显示，主流光纤光缆生产企业的光纤生产成本在30-40元/芯公里之间。因此，价格下滑空间有限。

投资建议：1、短期来看，未来1-2年，行业将处于供给稍大于需求的状态；只有具备光棒生产能力的企业才能获得比较强并且灵活的竞争能力；但是，由于价格已经降到目前的成本价附近，下降空间有限，价格将会在35-40元/芯公里左右；2、5G移动通信由于在网络延时、容量和成环保护方面有较高的要求，现有的4G光纤承载网难以满足需求；根据我们在三大运营商5G试验网承担单位的调研情况显示，5G时代，若采用SA组网方式，除了前传网络，在回传网络以及承载网中也需使用到大量光纤；我们估算用量会超出市场约1亿芯公里的预期，行业有望迎来边际改善。