多地政府5G规划出炉，2020年5G远未到高峰：各个省份陆续公布5G网络建设规划，从各省基站全国占比看，我们判断2019年全国10万站的建设目标属于符合预期，同时按照规划我们推测2020年全国5G基站数量将会达到50万站左右，仍未达到5G投资高峰期。

移动ARPU环比大幅下滑，维持运营商5G投资务实判断：受到流量漫游费取消影响，一季度电信业务收入增速明显下滑。

ARPU环比大幅下滑，预计全年电信业务收入0增长或负增长。我们判断通信业即将进入零增长甚至负增长阶段，占据业务收入绝对比重的流量业务对收入增长的贡献严重不足,需要警惕电信业务收入下滑对5G大规模网络建设和市场培育带来的消极影响。

本周观点：历史经验看，无线通信牌照发放前一年，通信板块估值快速提升，牌照发放后估值回落。按照5G产业成熟度判断，我们认为2019年年底发放5G牌照为大概率。

目前，通信整体板块估值开始进入快速提升期，快速接近与4G牌照发放前估值水平。

投资建议：坚持两条主线5G设备相关产业链+5G应用，设备端主设备厂商5G牌照之前估值提升逻辑，重点关注中兴通讯；5G碎片化应用推动网络NFV化，重视服务器、数通交换机投资机会，重点关注紫光股份、浪潮信息、星网锐捷等；物联网应用将会是5G应用的重要抓手，重点关注金卡智能、高新兴、移为通信、拓邦股份等。