行业投资逻辑或从估值面向基本面转换： 本年度第 17 周，在申万通信行业 2 个二级行业指数中：通信运营 II 指数领先行业整体水平 1.31 个百分点；通信设备指数落后行业整体水平 0.19 个百分点。我们认为，本周行业出现较大调整的原因是前期涨幅过高；特别是通信设备相关公司，在 5G主题的带动下，前期涨幅明显较高，调整幅度也稍高于行业整体水平。我们认为，通信行业的投资逻辑正从估值面向基本面转换。 5G 主题带来的估值溢价效应已经在减弱。 短期来看，我们对光模块、 5G 射频产业链相关标的持保守态度。需要密切跟踪国外 ICP 光模块需求的复苏以及国内运营商 5G 的推进速度。

国内云计算市场或开放， IDC 供应商有望受益： 据 C114 中国通信网报道，工信部近日表示，将积极地推进电信领域的扩大开放，欢迎外资企业在遵守中国法律法规的前提下积极参与国内云计算市场。据 Synergy ResearchGroup 的研究数据，过去几年，中国云计算市场以每年超过 70%的速度增长，大幅领先全球 50%的增速。因此， AWS、 Azure 等国际主流云计算服务供应商都对中国市场充满了兴趣。我们认为，随着政府对国外服务商监管的放松，国内云计算市场将有望迎来新一轮的增长周期。特别是 IDC 供应商，将迎来更多的大客户。

中国电信启动新一轮骨干网扩容计划： 据讯石光通讯网报道，中国电信近日公布了新一轮骨干网扩容计划。这已经是自年初以来，中国电信发布的第二个规模较大的密集波分复用系统的集采公告；本年度的扩容频度和规模都已经创历史新高。从产业链受益标的来看，除了光传输设备供应商外，AWG、 DWDM 等器件供应商也会受益。

5G 物联网应用场景推进速度不会太快： 5G 移动通信三大应用场景中的mMTC 和 uRLLC 场景与垂直行业的需求高度相关，服务具有定制化的性质。因此，运营商无论是在客户需求挖掘方面，还是服务提供方面，都不具备优势。只有开放自己的网络能力，与合作伙伴一起，为垂直行业客户提供定制化的服务才有可能实现 mMTC 和 uRLLC 场景在垂直行业领域的规模性拓展。总体来看， 5G 移动通信的 mMTC 和 uRLLC 场景推广不会太快。