周度观点：

上证综指本周上涨2.58%到3270.80，有色板块本周上涨1.82%，跑输大盘0.76个百分点。有色板块中，子板块表现最好的是磁性材料（申万）板块，上涨6.27%，跑赢有色板块4.45个百分点；子版块表现最差的是黄金Ⅲ（申万）板块，下跌0.85%，跑输有色板块2.67个百分点。关注黄金板块在风险偏好回落时的反弹行情。商品方面，进入二季度下游消费利好政策频出，本周基本金属小幅反弹，但锌受到3月产量环比增加、LME库存集中交仓影响，价格出现回调，预计4月锌产量保持稳定，锌价保持继续高位震荡趋势。地产端复苏迹象明显，下半年竣工增多后，后端消费有望提振有色需求，供给瓶颈品种需要重点关注。

电解铝价格年初以来反弹3.67%，其中涨幅主要体现在4月。在行业全面陷入亏损边际产量增长停滞后，3月需求快速回升，节后电解铝库存下滑明显。3月全国电解铝产量298.1万吨，同比减少1.5%，截止至3月末国内电解铝运行产能规模为3597万吨，较去年同期减少约43万吨。2019年第一季度国内电解铝减产规模超50万吨，同期新增和复产产能规模受铝价低迷影响相对缓慢。今年第一季度，国内电解铝累积产量863.3万吨，同比减少1.2%。2019年3月，国内电解铝实际消费量305.7万吨，同比增加4.9%，结束前两个月消费负增长的局面。进入4月以后，随着成本压缩以及铝价复苏等因素影响，广西、云南等省部分新增产能缓慢增加，预计4月末国内电解铝社会库存有望下降至153万吨附近。短期铝价受成本支撑明显，价格有望继续攀升，但突破式上涨仍需消费和限产政策的推进配合。

废铜紧张预期升温，精废价差收窄。在4月1日降税后，废铜市场平均票点由7.5%下调到6.5%，仅下调了1个百分点。但若想维持在降税前的精废价差水平，废铜票点应下调1.5个百分点。在降税后电解铜价格直降515元，由于废铜票点表现出相对的抗跌性，废铜含税价的降幅低于电解铜，导致精废价差收窄，废铜的消费优势有所下降。就目前废铜内外供应情况来看，仍未出现实际的短缺现象，但持货商强烈的挺价意愿仍可以造成废铜价格保持抗跌，这将成为精废价差继续扩大到1500元以上高位的阻力。目前的精废价差虽不至于刺激精铜消费，但前期对精铜市场的挤占效应将有所减退，废铜也将成为铜消费复苏之际的另一个支撑。