一、5G渐近，广电成新军

2019-2020年是5G商用的元年，中国、韩国、美国、日本在5G竞备中处于第一梯队，中国三大运营商均预计在2019年开启5G的预商用，而广电有望获得5G牌照将会对有线电视及通信行业带来巨大变革。近年来，受制于电信运营及互联网视频厂商竞争，有线行业用户流失严重；同时在缺乏新技术应用推动下，国内三大电信运营商的营收增速也呈现显著下滑趋势。我们认为，随着5G商用，广电系(有线电视行业)有望涅盘重生，传统三大电信运营商亦有望在新设备及场景应用更加丰富推动之下业绩得到改善。

二、应用场景丰富，五大方向有望率先落地

1、AR/VR

虚拟现实(VR)与增强现实(AR)是能够彻底颠覆传统人机交互内容的变革性技术。变革不仅体现在消费领域，更体现在许多商业和企业市场中。VR/AR 需要大量的数据传输、存储和计算功能，这些数据和计算密集型任务如果能够转移到云端，就能利用云端服务器的数据存储和高速计算能力。目前云市场正以18%的速度快速增长，在未来10年中，家庭和办公室对桌面主机和笔记本电脑的需求将越来越少，转而使用连接到云端的各种人机界面，并引入语音和触摸等多种交互方式，5G 将显著改善这些云服务的访问速度。

2、超高清视频

5G网络大宽带、低时延特性在超高视频应用方面具有广泛的应用场景和需求，预计2022年我国超高清视频产业总规模将超过4万亿元。截至2016年8月，全球共有近千万个4K/UHD用户，4K/UHD电视机已经占据了全球40%以上的市场份额，8K电视机即将面世。由于4K/8K电视机拥有更低的价格和全新的服务订阅模式，截至2020年，全球一半的电视机观众将使用4K/8K电视。8K视频的带宽需求超过100Mbps，需要5G WTTx的支持。按照工信部规划，2022年我国超高清视频产业总体规模超过4万亿元。

3、云游戏

在云游戏的运行模式下，所有游戏都在服务器端运行，并将渲染完毕后的游戏画面压缩后通过网络传送给用户；5G所具备的大带宽、低延时将助力云游戏产业快速落地。

4、智能制造

移动运营商可以帮助制造商和物流中心进行智能制造转型，5G网络切片和MEC使移动运营商能够提供各种增值服务。传统模式下，制造商依靠有线技术来连接应用，近年来 Wi-Fi、蓝牙等无线解决方案已经在制造车间立足，但这些无线解决方案在带宽、可靠性和安全性等方面都存在局限性。智能制造的基本商业理念是通过更灵活高效的生产系统，更快地将高质量的产品推向市场。在5G所带来的三种不同的场景中，都可以助力智能制造实现质的飞跃。

5、车联网

5G将主要应用于远控驾驶、编队行驶和自动驾驶，预计2025年5G连接到的汽车将达到 5030万辆。5G时代，传统汽车市场将彻底变革，因为联网的作用超越了传统的娱乐和辅助功能，成为道路安全和汽车革新的关键推动力。驱动汽车变革的关键技术——自动驾驶、编队行驶、车辆生命周期维护、传感器数据众包等都需要安全、可靠、低延迟和高带宽的连接，这些连接特性在高速公路和密集城市中至关重要，只有5G可以同时满足这样严格的要求。

三、投资机遇

1、受互联网视频及IPTV、OTT双重压力，有线电视行业用户数持续流失。获取5G牌照有助于有线运营商切入万亿级电信服务市场并显著丰富广电行业产品矩阵，推荐关注有线板块相关公司贵广网络、歌华有线、江苏有线、湖北广电等。

2、同时，在国家政策支持和产业不断成熟背景下，我们判断当前已是5G投资建设的起点，建议关注建议重点关注5G产业链标的：主设备商中兴通讯、烽火通信；无线侧大富科技、京信通信、中国铁塔；有线侧光迅科技；基建服务龙头中国通信服务；物联网产业链标的：移为通信、广和通、高新兴、日海智能；细分赛道优质标的：网络可视化龙头中新赛克和统一通信细分赛道龙头亿联网络。

风险提示。5G投资建设不及预期、牌照发放不及预期、广电行业业务落地不及预期等。