事件

3月23日，国防军工上市公司座谈会（以下简称“军工座谈会”）在北京召开。证监会及相关部门、沪深证券交易所在会上表示，将充分考虑军工企业的特殊性与重要性，进一步完善体制机制改革，继续深化资本市场基础性制度改革，大力拓展各类融资渠道，不断加大对战略新兴产业、国防军工企业的政策支持力度。

评论

聚焦军民融合与深化改革，加大国防军工企业政策支持力度：此次军工座谈会主题为“落实军民融合发展战略提升军工上市公司质量”，中国证监会、国资委、工信部、国防科工局及国家军民融合基金相关领导出席，十一大军工集团以及部分军工上市公司代表等合计近150人参会。根据阎庆民（证监会副主席）、王瑞华（工信部装备工业司副司长）、徐春荣（国防科工局发展计划司副司长）等人在会议上的讲话，近年来，军工上市企业已实现资源优化配置和产业协同发展程度、军工资产证券化程度以及军民融合程度“三个提升”；未来，证监会及有关部门将在体制、政策和机制等方面支持军工企业高质量发展，具体包括深化军工改革（混合所有制改革、资产证券化、股份制改造和生产经营类院所转制等）、发挥市场支持机制（基础性制度改革、拓宽融资渠道）等政策支持手段。

资本市场正助力军工企业高质量发展，军工改革将加速企业竞争力、盈利能力进一步提升：作为关系到国家重大安全战略的产业，军工行业具有特殊性与重要性，其市场化转化、竞争效率提升需实体经济体、资本市场等多方支持。此次军工座谈会及后续配套细则（政策）将有助于军工企业实现“聚焦主业、补齐短板、混合所有”高质量发展。同时，随着军工集团实现“十三五”改革目标的时点临近，我们判断，军工改革在未来两年有望加速推进、落地。2018年以来，军工改革已取得突破性进展，两核合并落地、兵器装备自动化研究所转制被批复、洪都航空等上市平台拟注入核心资产以及员工持股持续推进。我们认为，军工改革的不断深化将推动军工集团向市场化运作转变，在军品定价机制改革等具体配套政策逐步落地后，军工企业竞争力、盈利能力有望进一步提升。

重点关注船舶行业战略性重组及外溢效应，装备升级、军民融合值得期待：我们判断，2019年有望成为我国船舶行业战略性重组的关键一年。结合3月9日国资委主任肖亚庆讲话、3月14日南北船领导交流情况，船舶行业战略性重组是优化国有资本布局的重要步伐，将有助于优化资源配置、去除过剩产能、发挥互补效应以形成合力在海外市场上获得竞争优势。若南北船整合成功，不仅有利于整个船舶板块，更可能带来外溢效应，推动整个军工行业的改革进程。此外，根据此前十九大报告内容，我们认为，军费开支在结构上有望向装备升级与换代倾斜，新一代武器装备（装甲车、军机、军舰等）、信息化相关配套（雷达、通信等）、新材料（高端钛材、超导材料等）等领域值得期待，高端技术转化等军民融合路径有望释放出更多红利。

投资建议

我们维持行业“买入”评级。军工板块经历三年深度调整，目前股价估值中枢处于历史较低位，叠加基本面边际改善、改革预期增强，重点关注：1）主战装备：中国重工（601989.SH）、四创电子（600990.SH）、内蒙一机（600967.SH）等；2）军民融合：海特高新（002023.SZ）、威海广泰（002111.SZ）等。