近日，现任圆信永丰基金权益投资部总监助理范习辉先生坐客中国基金报粉丝群。

对于2019年的A股市场，范习辉并不悲观。在他看来，应该相信周期的波动规律，未来随着经济和市场回摆，风险偏好的阶段性修复可期。他认为，今年市场整体呈现波动特征，结构性机会丰富，可以积极做多景气向上行业的头部公司。

问：最近市场比较火爆，请您解读一下近期的市场行情以及今年具体的投资策略？

范习辉：总体上，我们看好2019年的市场。相较于2018年的盈利和估值双杀，2019年尽管盈利好转尚需时日，但风险偏好好转可持续。因为，中美贸易摩擦的负面影响有望在2019年Q1进一步明朗，大概率趋于缓解。经济从去杠杆转为稳增长，国内逆周期调节的力度和频度都会加大，两会后进一步明确，财政政策更加积极，货币政策边际宽松，积极稳增长的改革基调持续加大。加上海外资金配置的增加影响贯穿全年，市场风险偏好会大幅好转，市场机会可期。其中，顺政策周期，逆盈利周期的行业和个股会有明显的结构性机会。

短期看，从PMI数据继续下行，可以将年初以来的行情更多界定为估值修复行情。启动契机除了超跌反弹，市场周期回摆以外，海外资金的全球再配置是重要动力。当然，市场在明显反弹以后，市场可能会在3月中旬以后存在回调的压力，调整后有望走向分化，投资会从追求弹性向长期逻辑清晰的优质个股过渡，而其中高端制造是重要择股方向。结合下半年经济企稳走暖，乐观预期市场有望迎来下一阶段估值和盈利双升的慢牛阶段。

具体选股方向上，价值投资，白马蓝筹股已然存在明确机会，这个方向也是海外资金重要选股标准。另外，我们认为科技投资是未来整个中国资本市场3到5年最重要的投资方向，相关产业包括5G、半导体、人工智能等都有明显的投资机会。而科创板的推出，也有望为投资提供更多优质标的，大幅提升投资者对科技方向的做多热情，抬升风险偏好。根据科创板定位，上交所要求，保荐机构优先推荐三类企业上市：一是符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业；二是属于新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业的科技创新企业；三是互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合的科技创新企业。当然传统制造业经历过供给侧改革之后，竞争格局会更加优化，强者恒强，相关头部公司也值得关注。

问：您对于猪肉概念股的后市行情怎么看，和鸡肉概念股相比更看好哪个？

范习辉：今年以来养殖板块是表现非常优秀的一个板块，涨幅明显超出市场其它行业。这和投资者对猪瘟影响下的猪肉价格的预期相关，考虑猪瘟的影响不会在短时间内消除，加速猪的产能去化，猪肉价格有望持续上涨并且本轮周期的时间和涨幅都会超过往历史。因此，对短期行情养殖虽然相对偏谨慎，但考虑今明两年是养殖大年，后续我已然觉得会有波段性机会，而且这个机会应当是贯穿全年的。

问：展望5G板块的未来，今年先知先觉的资金已经赚得盆满钵满了，之后的我们如何配置资金？

范习辉：5G的投资是有中长期逻辑在的，5G建设搭建了一个信息平台，后面的机会是来自于各行各业在5G平台基础上的应用和创新，可以逐渐扩散的。所以认为5G的机会可以看的更长远一些，关注新应用场景出现带来的机会。

问：您有15年投研经历，从2007年到2019年这么多次股灾，也有大牛市，小牛市，成功的投资是否取决于经济发展趋势？

范习辉：我的投资框架里是希望从全局的思维考虑问题，历经多轮牛熊，一直秉承“顺从但不盲从” 的投资理念，即抓住主要矛盾，贴合时代变化，选择优质赛道。这需要跟踪时代发展的特征，发现当前经济的核心矛盾。投资过程希望自己的选股方向尽量应时，顺应时代特征。

当前经济下滑和稳增长是核心矛盾，转变经济增长方式，加大科技创新力度是未来趋势。我们对国家逆周期调节政策的实施效果充满信心。也对科创板推出后有效引导资金流向相关实体，做大做强中国制造业，成功实现升级充满期待。因此，相比2018年，我们对市场全年相对会比较乐观，也可以说是一个慢牛的开端。节奏上，下半年经济会从回落的后期，进一步向复苏前期过渡。股票的价格是宏观经济和企业盈利的映射，但总是领先于经济或者盈利，复苏的前期阶段，经济触底开始转入上行，市场对后续加速的预期就会形成，权益市场有可能会在估值和盈利双升的情况下出现比较持续的牛市行情。

之所以认为未来科技是重要的选股方向，是因为经过这几年的投入之后，很多产业已经达到了产出的红利阶段，很多公司已经表现出明显的竞争优势，比如5G、光伏、新能源汽车等产业，期待一批具有全球竞争优势的龙头公司出现。

问：一个好的策略应该是不受人性的影响。犹豫，恐惧，贪婪，请问基金经理，如何进行自律性的训练？

范习辉：在投资过程中，完全不受人性影响的好策略是不存在的。优秀的投资者能够把人性影响降低到最小。在实际操作中，更多是从投资教训中吸取灵感，经历过数轮的牛熊以后，很多事情也会看的相对比较明白一些，期望在投资当中，尽量把不可控因素对组合业绩的影响规避到最小。

问：科创板推出节奏与市场热度关联度如何？科创板推出后，市场热度会不会下降？

范习辉：个人认为科创板的推出与市场热度会有明显关联。短期大家会聚焦在首批上市的是哪些，比如说芯片、医药创新等。这些领域会有一些相关的上市公司出来，以后会更加激发大家对相关板块或者相关联个股做多的热情。当然这个过程对投资者要求其实是蛮高的，需要你做深入的研究，具备产业的洞察力。这些研究是有一定专业壁垒的，专业投资者相对来讲会更有优势。

投资应当顺应时代的特征，应当符合经济发展趋势需求。因此我比较看好作为国家战略的科技板块的机会，

问：这两天电力物联网相关个股掀起涨停潮，个人感觉炒作的个股还是那些老面孔，只是换了件外套。就像以前说特高压直流输变电工程会为相关公司带来丰厚利润，这么多年过去了，特高压输变电示范工程也建了好几条，但相关公司业绩还是不咋样，比较失望，我们该怎样去把握其中的投资机会。从专业的角度，您觉得电力物联网公司该怎么去选择细分行业龙头，获得超额收益。如果要在人声鼎沸时退出，什么时机比较恰当？

范习辉：做主题投资，需要感性的第一层次思维。我认为如果定义成主题投资的话，就应该用主题投资的操作方式来对待。

什么时候退出？主要取决于你对收益的预期是什么，或者你对市场氛围的理解是什么样的。通过这些问题来确定你的具体投资操作。

我不排斥主题投资，好的的主题投资在短期内可以增加组合的弹性，是值得去参与的。但投资者需要明确的是相关投资的性质是什么？有怎么样的投资目标？从长远来看的话，电力物联网应当说这里面的投资需求还是很大的，这当然是一个长期的过程，短期还是属于主题投资的范畴。

问：请问范老师 “善于从全局和比较的思维角度选择符合经济发展趋势的投资策略”怎么解读？你的团队怎么样进行行业配套？对军工与创业板这种行业有何好的投资方法？

范习辉：我认为投资过程中要有全局和比较的思维，也就是要有自上而下的角度和能力看问题。选择了优秀的赛道，选股成功的概率会更高。比如一些周期行业，经过供给侧改革以后，头部的公司已经明显走出来了，它优势在哪里，行业有机会的话，这些个股其实大概率上会有一个更好的表现。

当然这里面还有一个很重要的思维，就是纠错思维。因为经济变化包括市场的变化是非常复杂的。虽然说有全局和比较的思维看待这些问题，去选择一些方向或者是行业，但并不能够保证你每次选择都是对的，而且市场可能会以另外一种表现形式来展现这个矛盾，对市场要有敬畏之心。

军工行业历史上更多的是追求弹性或者追求主题投资。但这两年的话，尽管整个经济在下行，但军工反倒因为军费增长，相关装备进入批量化的阶段，其确定性可能更强一些。

但在近期这一波的市场反弹的过程当中，其实军工并没有表现出很大的弹性，还是跟大家风险偏好上升有关系的。

范习辉的自我介绍

毕业于华中科技大学电力系统及其自动化专业，博士学位，15年证券行业从业经历。历任兴业证券研究发展中心研究员、平安资产管理有限责任公司股票投资部投资经理、富善投资有限公司股票投资部投资经理。

投资风格稳健，历经多轮牛熊，一直秉承“顺从但不盲从” 的投资理念，即抓住主要矛盾，贴合时代变化，选择优质价值赛道。2005年拿下了公用事业行业最佳分析师，2018年8月22日起担任圆信永丰兴源灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。2019年2月1日起担任圆信永丰多策略精选混合型证券投资基金的基金经理。