我国职业教育包括学历教育及培训两部分。职校体系的框架同法国类似，即以学校为基础传授职业技能。虽然职校在过去20年不断普及，但仍有缺陷，目前职业教育的发展尚不能适应社会经济发展的需求。

2019年以来，有关职业教育的政策/讲话频出，释放利好。职教改革或成为今年教育部工作重点。行业有变革就有机遇。

2月，国务院印发《国家职业教育改革实施方案》，主要利好职校，具体进展要跟踪后续政策。《实施方案》要求职教改革以促进就业和适应产业发展需求为导向，培养高素质劳动者和技术技能人才。结合早前政策，我们确认《实施方案》强调了校企合作、产教融合，推动本科高校向应用型转变,致力打造“双师型”的教师队伍，及学徒制的试点推广。目前尚不符合发展方向的高校需要转型；而已经符合政策引导方向的学校（集团），或将通过管理输出、收并购等途径传播办学经验，实现业务版图的扩张。此外，招考办法的改革、技术技能人才待遇水平的提高，都会提高职业教育吸引力，长期提振需求。

3月，总理李克强在2019年《政府工作报告》中指出，要实施职业技能提升行动，加快发展现代职业教育。《报告》关于职业教育提到两个具体目标，（1）“从失业保险基金中拿出1000亿，用于1500+万人次的职工技能提升和转岗转业培训”，（2）“改革完善高职院校考试招生办法，今年扩招100万人”。无论是职校还是培训，相对存量，这两个目标所涉及的金额和人数都非常大。目前技校+培训机构每年培训2000+万人次，新增的1500万+人次相对每年培训人次几乎翻翻。近两年失业保险基金几乎没有支出用于技能培训，技工学校+培训机构每年收到的财政补助+补贴满打满算500亿，1000亿的总量起码是每年投入的2倍。2017年，我国各类专科合计招生653万人，扩招100万人即意味着扩招15%。如果《政府工作报告》提到目标能实现，职业技能培训机构和高职院校都需要大量扩招，举办实体的收入到利润都会有明显的增加。

政策是影响行业教育发展最重要的要素。我们研究了20年的职业教育政策后发现，我国教育政策多是自上而下推进的，因而建议按照《规划》、《纲要》到《决定》，再到《意见》和教育部工作要点的顺序，或者国务院到部委的层级关系，研究政策文件。我们看到，教育政策在中期的时间维度上，均有较好的执行。

【配置建议】

基于前述分析，我们看到《职教改革实施方案》主要利好职校，《政府工作报告》利好职校和职业技能培训。

具体的，我们认为（1）短期，扩招会增加对高职院校和技能培训的需求，行业整体受益；（2）中期内，在校企合作、产教融合、应用型本科等领域已有建树的企业或可通过管理输出、收并购实现经验的分享，扩展业务版图；（3）在民族地区、贫困地区布局职业学校的企业或可受益于区域政策，获得更多学额及/或财政补贴；（4）职教体系内部升学若能打通，则在中职、高职均有布局的企业或可通过升学机制释放内部协同；（5）国家鼓励双师型的教师队伍建设，而教师结构的调整会带来教师资质培训的需求。长期，我们认为上市公司把握政策的能力非常重要。

建议关注布局职业学校的民生教育（01569.HK）、中教控股（00839.HK）、新高教集团（02001.HK）、希望教育（01765.HK）、中国科培（01890.HK）；以及提供教师招录和资格认证考试培训的中公教育（002607.SZ）。