行业观点

空调行业：根据产业在线1月份空调工厂端的产销数据，1月空调行业单月总销量1309万台，同比下降0.5%，1月单月内销741万台，同比增长6.2%，从12月开始延续正增长态势，这主要是今年春节较去年提前半个月，因此企业在1月下旬会加快生产和出货节奏，经销商也会在春节停产之前做一个提前备货。我们认为，还需综合1-2月份的内销累计数据，来看行业是否有趋势好转的迹象。分品牌来看，主要品牌内销增速排序：格力1月内销增速9.7%，奥克斯9.3%，美的7.3%，海尔4.4%。其中格力市占率同比提升1.2个百分点至36.7%，其余主要企业市占率基本稳定。出口方面，空调行业1月出口568万台，同比下降8.1%，我们认为，这主要是受中美贸易战影响，为避免美国进口税率上升，19年部分出口订单提前移到去年4季度来完成，去年4季度空调出口同比增长35.2%，部分透支了今年订单，今年后续空调的出口情况还要关注贸易战的一个进展。

目前白电企业业绩还未出现改善的趋势，白电龙头对19年业绩目标也不高，大多在10%左右，大个位数增长。白电经历18年一年的股价下跌后，估值也处于较低位置。所以我们认为，白电估值方面还是具备向上弹性的，之后无论是消费刺激政策的进一步落地或是地产数据边际改善都可以进一步提升白电估值，而且近期外资加仓白电板块也是基于在低估值下的大背景下，加大对白电这种高ROE的稀缺优质品种的配置，所以我们从估值和增速的确定性角度，还是持续推荐白电一线龙头：格力电器、青岛海尔和美的集团。

苏泊尔：公司2018年实现营收178.5亿，同比增长22.8%；归母净利润16.7亿，同比增长26%。其中，内销全年增长24%，单四季度增长17%；外销全年增长28%，四季度外销回暖。未来SEB订单转移、线上渠道以及三四线市场依旧是公司实现收入持续稳健增长的驱动力。

1月空调销量情况

根据产业在线的数据，2019年1月家用空调产量1271万台，同比增长2.2%；总销量1309万台，同比下降0.5%；内销741万台，同比增长6.2%；出口568万台，同比下降8.1%。

本周板块表现

本周沪深300指数上涨5.43%，家电指数上涨2.70%。从各行业本周涨跌幅来看，家电板块位列中信29个一级行业涨幅榜的第27位；从家电和其他行业PE(TTM)对比来看，家电行业PE(TTM)为14.76倍，位列中信29个一级行业排行榜的第23位，处于较低水平。从家电细分板块来看，本周其他家电上涨3.92%，照明设备上涨3.27%，白色家电上涨2.84%，黑色家电上涨1.92%，小家电上涨1.41%。板块个股涨跌幅方面，涨幅前五名：秀强股份+23.55%、奥马电器+23.23%、同洲电子+18.20%、兆驰股份+16.97%、朗迪集团+11.29%；跌幅前五名：光莆股份-4.06%、苏泊尔-2.07%、哈尔斯-1.38%、创维数字-1.12%、TCL集团-0.93%。