本期投资提示：

中汽协：1月新能源汽车销量同比增长138%，环比减少57.5%，淡季降幅明显收窄。2019年2月18日，中汽协公布2019年1新能源汽车销量数据。1月新能源汽车产销分别完成9.1万辆和9.6万辆，比上年同期分别同比增长113%和138%。其中新能源乘用车销量为8.5万辆，同比增长138.3%，占比88.5%；新能源商用车销量为1.1万辆，同比增长135.1%，占比11.5%。1月新能源汽车销量环比下降57.5%，而2018年1月环比下降76%，降幅明显收窄。纯电动新能源汽车销量为7.5万辆，同比增长179.7%，占比78%；插电混动新能源汽车销量为2.1万辆，同比增长54.6%，占比22%。整体销量增长超出预期。

乘联会：A+A0级同比暴增，龙头放量推动销量高增长。根据乘联会数据，1月份新能源狭义乘用车批发销量为8.5万台，同比增长138.3%。1月份，A级车实现销量3.3万台，为本月最高销量车型，同比增长1945%；A0级车实现销量1.57万台，同比增长1091%；A00级纯电动乘用车销量为2.14万台，同比增长28%，占纯电动乘用车30%份额，较去年同期下降55个百分点。从动力类型看，纯电动走强同比增长268%，插混同比增长55%。从车企来看，据公司口径披露，1月份比亚迪销售新能源汽车共计28668辆，同比增长291.11%；上汽集团旗下新能源车销量为1.6万辆，同比增长近190%。乘联会数据显示，亚迪元实现1.01万台销量，成为1月份新能源乘用车销量冠军，比亚迪唐、秦、宋分别为1月份插混销量前三款车型，领先优势明显。

商用车：1月新能源商用车销量同比增长138%，补贴退坡后首次实现同比正增长。中汽协数据，2019年1月新能源商用车销量为1.1万辆，同比增长135.1%。2018年6月补贴退坡之后，新能源商用车单月销量出现了连续7个月的同比负增长，2019年1月是补贴退坡后单月销量首次实现同比正增长。

长期核心观点：新能源汽车销量驱动力正逐步转变为消费者的真实需求。我们对市场的两大趋势判断：高端车占比提升与一线车企爆款增加不断兑现。2019年1月新能源汽车销量前七款车型中，比亚迪独占四款，上通五菱新能源开始发力，位居第二位，一线车企的主流车型不断给消费者更多选择。随着补贴结构的变化，2019年A及A0级车销售占比有望进一步提升。我们维持前期观点，认为一线车企主流车型供给增加是推动真实需求增长的必要条件，随着这些车型的供应能力继续增强，非限购地区、非运营类真实需求有望爆发。

投资建议：2019年新能源汽车销量实现开门红，我们判断电池产能与电动车销量的匹配上行将是2019年行业主旋律，但补贴政策落地目前尚存不确定性。长期来看，新能源汽车全面渗透的方向基本确定，基本面角度，我们继续看好三元高镍化、海外供应链及软包主线。三元高镍化关注当升科技、杉杉股份；海外主机厂供应链关注宁德时代、恩捷股份、新宙邦、卧龙电气；软包电池路线关注新纶科技、璞泰来、道明光学、亿纬锂能。