核心组合： 中环股份、 三一重工、赢合科技、浙江鼎力、恒立液压、杰克股份、 中国中车、 百利科技、诺力股份

重点组合： 杰瑞股份、 日机密封、徐工机械、 先导智能、 中金环境、克来机电、建设机械、晶盛机电、长川科技（电子覆盖）、锐科激光、弘亚数控，关注精测电子（电子覆盖）、 智云股份。

本周整体观点： 1 月社融数据超预期，叠加外资流入，“ 春季攻势”行情有望持续演绎，投资重点为： 1）具备逆周期属性的工程机械和轨交板块，重点关注龙头； 2）具备高科技属性的5G 板块、半导体板块和面板设备板块； 3）政策风险消除后的光伏和锂电板块。

本周专题： 机械行业春季攻势行情将如何演绎？

年初以来，在“ 春季攻势”、“外资流入” 等多重因素的推动下， A 股出现一定回升，其中机械行业（申万）涨幅 8.93%，落后于沪深 300（10.90%），在 28 个行业中排名第 11。子行业中，具备高科技属性的 3C 设备和半导体设备涨幅居前，具备超额收益；工程机械涨幅居中，与行业整体涨幅基本一致；缝制设备、锂电设备等涨幅靠后。

复盘 2010 年以来的 A 股市场，历年 1-4 月份 A 股均有“ 春季攻势”行情： 1）持续时间从 19个交易日到 50 个交易日不等，平均值 35 个交易日； 2）涨幅从 6.59%到 45.14%不等，平均值为 14.30%； 3） “ 春季攻势”行情与估值呈现密切的负相关， 上一年年末估值越低，来年春季攻势带来的上涨幅度越大； 4）当前时点，扣除券商和银行后，各板块 PE 平均值为 21 倍，处于历史最低水平， 带动大盘反弹幅度和持续时间均有望超预期； 5）机械行业当前 PE 为 26， PB为 1.8，均已降至近 10 年中位数以下，且 PB 接近历史低点，有望在此轮行情中实现较大反弹。

春季攻势行情下， 机械行业投资机会重点集中于： 1）科技浪潮： 具备高科技属性的 5G、半导体和面板设备板块，重点推荐金卡智能、佳力图（通信联合覆盖）和精测电子（电子覆盖），建议关注智云股份、 银宝山新、联得装备、时代新材； 2） 稳增长受益板块： 1 月社融超预期，且主要流向基建板块， 重点推荐轨交和工程机械龙头中国中车、三一重工和恒立液压； 3）景气度较高的新兴产业： 1 月动力锂电装机量超预期，四部委坚定 2020 年取消新能源汽车补贴，有望带动电池厂扩产时点和量超预期，重点推荐诺力股份、赢合科技、百利科技、先导智能；单晶硅片涨价趋势已起， 重点推荐中环股份。

投资机会重点跟踪： 锂电设备+光伏设备+工程机械

锂电设备： 1）现阶段产能过剩无需过虑，过剩主要是低端电池，长期未被车厂选择的电池厂可视无效产能； 2）高端电池龙头并非满产，但扩产积极，理由为与车厂签订长期供货协议可切实看到未来 3-5 年需求，而我们预计 2025 年全球动力锂电池需求将达到 1045GWH，是 2018年我们预计高端产能的 7.31 倍； 3）我国锂电设备市场有望迎来集中度提升， 2018Q3 整体市占率大幅升至 47%左右，较 17 年上升近 20 个百分点； 4）商业模式决定锂电设备现金流较差，意味着资金能力构成设备行业天然竞争壁垒，技术与资金决定核心设备龙头占优。重点推荐赢合科技、 先导智能、 百利科技、诺力股份等。

光伏： 1） 单晶硅片涨价趋势已起，中环充分受益。 据 PVInfoLink 数据显示，上周国内一线大厂持续拉抬硅片价格，涨幅较为明显，二线企业则多在执行前期合约，或现货供应不足，价格提升较慢； 2）光伏政策出现反转： 18 年 11 月 2 日国家能源局召开关于太阳能发展“十三五”规划，预示光伏将出现“ 531”之后的反转； 3）海外装机容量可能超预期： 531 之后光伏降价激发了海外市场的需求弹性， 龙头海外订单旺盛，产能利用率高； 4）伴随着我国成为光伏第一大生产国和消费国，光伏装备国产化率持续提升； 5）技术和工艺的进步是驱动光伏行业发展的根本因素，也是实现平价上网的前提。根据 Solarzoom 统计，国内光伏硅片、电池片、组件的价格呈持续下降的趋势。技术进步将带来新设备的应用以及存量设备的更新替换。

工程机械： 19 年 1 月挖掘机销量 11756 台，同比增长 10%，预计 1-2 月累计销量同比持平，预计 2019——2020 年挖机需求高位窄幅震荡，国产市占率持续提升，重点龙头公司资产质量不断改善。 此前央行推出 CBS 增强流动性，进一步提振市场信心，央行此举进一步表明当前政策正从宽货币向宽信用过渡、从银行资本金方面率先解决，我们乐观预计未来还将有进一步配套政策出台、在化解/转换地方债务方面有望得到解决，未来基建产业链的估值水平进一步修复。重点推荐：三一重工、恒立液压、浙江鼎力、徐工机械、建设机械，关注艾迪精密。