事件：

2019年1月我国出口钢材618.8万吨，较上月增加63.2万吨，同比增长33.3%。1月我国进口钢材117.9万吨，较上月增加17.3万吨，同比下降1.0%。净出钢材500.9万吨，较上月增加45.9万吨，同比增加154.9万吨。

观点：

中国主要出口区域为东南亚，主要出口品种为热轧板材，因此从历史数据来看，国内与东南亚地区的热轧价差与净出口的数据拟合度极高。一般出口单要提前1-1.5个月进行接单，因此提前一个月的价差会对当月的净出口数据有显著影响。

从历史数据来看，2015年之前，国内的钢铁产能产量一直在扩张，因此在价差宽幅震荡期间，净出口持续上升，趋势性拟合并非特别明显。2015年开始国内的供给增速也开始放缓，净出口基本探顶。

从2016年开始，东南亚与国内的热轧价差和净出口数据的相关性大幅提高，大部分拐点基本一致。但是从去年8月开始，这一趋势出现背离。究其原因：1)唐山限产导致的班成才供给减少；2）国内需求旺盛；3）国内利润较高，出口的边际利润增量不再明显。

从12月开始，国内需求进入季节性淡季，国内的热轧利润也从前期的500-600元下降至100元以下，出口的边际利润吸引力大幅提升。因此我们看到了1月出口的显著回升，但相较于前期同样价差水平仍然显著偏低。当前来看，海内外的价差仍然处在较高位置，国内热轧的利润仍然较低，在这种情况下，我们认为出口会成为近期的新亮点。