行业重点数据

12月份，全社会用电量6250亿千瓦时，同比增长8.78%。1-12月，全社会用电量累计6.84万亿千瓦时，同比增长8.5%。截至12月底，全国6000千瓦及以上电厂装机容量19.00亿千瓦，同比增长6.5%。1-12月全国发电设备平均利用小时为3862小时，比上年同期增加73小时。水电平均利用小时为3613小时，比上年同期增加16小时；火电平均利用小时为4361小时，比上年同期增加143小时；核电平均利用小时为7184小时，比上年同期增加95小时；风电平均利用小时为2095小时，比上年同期增加146小时。2018年天然气累计产量1610亿方，同比+9.2%；12月单月产量153亿方，同比+10.0%，增速较上月持平，日产4.9亿方创历史新高。2018年天然气累计进口量9039万吨，同比+31.9%；12月单月进口量923万吨，同比+17.0%。进口依赖度43.7%，2018年表观消费量2857亿方，同比+19.4%。

东方电气：借风核电重启，打造四个百亿

公司业绩和订单拐点已现：2018年业绩预增65%-95%，2018年新增订单增速约20%；核电主设备市场占有率高，在手订单将陆续确认收入：核电在手订单约300亿元，但很多订单项目尚未核准，随着后续项目核准，将迅速确认收入，漳州一期和惠州一期核电大概率近期通过核准；调整发展战略，努力打造"四个百亿"产业：风电、国际业务、现代服务业、新兴产业；能源基建或助力经济企稳，带动设备制造。

气价“平安过冬”，供需格局改善后关注行业整合和细分领域增长

2018年供暖季以来各地天然气门站价格和终端售价均有一定程度的联动上涨，LNG价格同样经历上涨，但由于国内整体供需的改善和应急储备能力的增强，冬季整体气价上调幅度已较为理性。我们认为2019年随着多地接收站的投产和年底中俄进口管道的投产，上游公司仍将受益量增价稳的逻辑，而下游则更应该关注整合能力强、运营能力突出且售气结构合理的企业，另外随着风光平价上网的推进，建议关注企业在综合能源服务方面突出的企业。

投资组合

推荐电力核心组合：东方电气、华电国际（A+H）、华能国际（A+H）、江苏国信，建议关注电力组合：长源电力、国投电力、华能水电。建议关注天然气组合：新奥能源、新天然气、广汇能源、深圳燃气。