钢材社会库存国庆节后连续第八周快速下降 建筑钢材库存保持较大降幅

根据 10 月 8 日国庆节后第一周统计数据，钢材总社会库存为 1086.12 万吨，本周统计数据较节后统计数据累积降 263.29 万吨， 降幅 24.24%。分品种来看，螺纹、线材、热卷、冷卷、中板较节后统计的库存降幅分别为-35.1%、-35.09%、 -12.08%、 -6.96%、 -10.69%。螺纹和线材的库存降幅较为明显，其中，螺纹钢同期库存已经处于近六年最低位置。

前期钢材价格大幅下挫一定程度上影响了贸易商冬储心态，本周现货价格有所企稳，市场情绪回暖给予商家一定信心，但北材南下的资源逐渐到港后期或将对社会库存产生一定冲击。目前东北地区已经处于接近零施工状态，东北资源向南方地区分流后期或将成为普遍现象。

库存压力逐渐向钢厂库存传导 部分钢厂面临减产

进入 11 月份以来，全国钢材价格快速下降。截至 11 月 29 日，杭州、北京地区 HRB40020mm 螺纹钢价格分别为 3890 元/吨、 3590 元/吨，较月初分别下降 860 元/吨、 950 元/吨，降幅分别为 18.1%、 20.9%。短时间内钢材价格快速下降，贸易商接货受阻，库存压力逐渐向钢厂传导。与月初统计数据相比，螺纹、线材的钢厂库存分别环比增长 37.6 万吨、 20.09 万吨，增幅分别为 22.02%、38.05%，钢厂总库存增加 71.41 万吨，增幅 17.38%。根据 mysteel调研，东北 16 家建筑钢材企业 12 月份螺纹计划产量约 135.1 万吨，环比11 月份实际产量减少 5.4 万吨，且东北部分钢厂已明确 12 月份检修减产计划。后期若钢材价格继续下挫，减产范围或将扩大。

投资建议

近期钢铁板块受下游需求走弱叠加环保限产政策放松影响，板块整体表现疲软。目前京津冀地区供暖季已经启动，唐山等地区连续出现重污染天气，空气质量考验逐渐严峻。后期若空气质量持续恶化，环保限产或将从监督执行及应急响应措施等方面入手已完成环保目标，进而造成供给端再度收缩。建议关注估值处于历史低位、区域需求受季节影响较小且处于限产区外的：三钢闽光、韶钢松山、华菱钢铁、柳钢股份。