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近期国家统计局发布 2018 年 1-11 月份全国房地产行业数据： 2018 年 1-11 月份，全国房地产开发投资 11 亿元，同比增长 9.7%，增速与 1-10 月份持平；房屋新开工面积 18.9 亿平方米，同比增长 16.8%，增速提高5.5%； 1-11 月份，商品房销售面积 14.9 亿平方米，同比增长 1.4%，增速比 1-10 月份下滑 0.8%；商品房销售额 12.95 亿元，同比增长12.2%，增速下滑 0.4%；房地产开发资金来源 15 亿元，同比增长6.59%，增速下滑 0.48%；土地购置面积 2.53 亿平方米，同比增长14.29%，增速下滑 1%。

房地产投资、新开工维持高位，土地市场转冷

1-11 月房地产开发投资累计同比增长 9.7%，增速与 1-10 月份持平，增速仍保持在 2015 年 3 月以来的高位， 11 月单月投资同比增长 9.3%出现反弹，较 10 月提升 1.6%；由于土地购置面积同比增长 14.29%，增速下滑 1%，其中 11 月单月土地购置面积 3363 万平米，同比增长 8.1%，增速继续回落 4%，预计后续投资将有所回落。 1-11 房地产新开工同比增长 16.8%，增速较 1-10 月份上升 0.5%，从单月表现来看，新开工同比增速回升至 21.7%，略超预期。

房企到位资金增速小幅回落

1-11 月全国房地产资金来源总量达到 15.01 万亿元，同比增长 7.59%，尽管增速比 1-10 月份下降 0.11%，但仍处于今年年初以来的高位。从 1-11 月总资金来源构成情况来看，国内贷款占房地产资金来源的14.53%，增速下降 3.75%；利用外资占比 0.07%，增速下降 30.4%；自筹资金占比 33.73%，同比增长 10%；定金及预收款占比 33%，增长15.7%；个人按揭贷款占比 14.3%，下降 0.9%。利用外资、个人按揭、和国内贷款增速仍呈负增长状态，房企到位资金持续依赖自筹资金及销售回款。

销售增速继续回落，单月同比降幅扩大

1-11 月份，商品房销售面积 14.86 亿平方米，同比增长 1.4%，增速比1-10 月份回落 0.8%； 11 月全国商品房销售面积 1.55 亿平方米，同比下降 5.1%，较 10 月增速继续下降 2%，单月销售面积创年内最大降幅， 显示市场成交节奏放缓、购房者观望情绪仍然浓厚，入市积极性降低。

投资建议

商品房销售数据在前期政策偏紧的背景下继续回落，房地产投资、开工数据虽维持在今年的高位，但土地市场已逐步转冷。尽管近期菏泽、珠海等二三线城市部分区域取限售、限购政策，但目前来看只是部分城市对前期偏紧的房地产政策的微调，行业依然面临下行压力，给予行业“中性”的投资评级。