2018H2 政策密集发布支持基建补短板， 2018 年中央经济工作会议指出“强化逆周期调节”， 加码铁路投资或将再次成为“稳增长和稳投资”的重要措施。预计 2019-2020 年铁路固投年均超 8000 亿元、 边际向上改善，新增铁路通车里程 9163 和 10354 公里， 铁路基建设备、 铁路车辆及其核心零部件将持续受益；强烈推荐中铁工业，受益标的中国中车、思维列控。

预计 2019-2020 年铁路投资年均超 8000 亿元、边际向上改善

2018H2 国务院印发《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》，铁路是重点领域。 我们认为， 2019-2020 年国内经济面临下行压力，将强化逆周期调控力度， 而 2012-2014 年上调铁路投资对稳定经济增长效益明显；展望未来， 加码铁路投资或将是“稳经济”的重要举措、 重大铁路项目可能提前建设。预计 2019-2020 年中国铁路投资年均超过 8000 亿元，高于2016-2018 年铁路投资年均约 8000 亿元、边际向上改善、且确定性较强。

预计铁总经营向好趋势将持续、叠加政策支持改善资金来源

2017 年铁总收入和税后净利润分别增长 12%和 69%， 2018Q3 铁总账面资金约 2711 亿元、 创历史新高且大幅高于 2017 年底的 1468 亿元。 2018 年前三季度铁总各项经营指标继续改善，资金来源依靠贷款比例逐步下降，预计铁总经营将持续向好。 2018H2 国务院对重大项目资金问题给出了指导措施， 并将较大幅度增加地方政府专项债券规模，铁总、地方政府和企业共同投资模式涌现， 预计 2019-2020 年加快铁路建设的资金来源将得到改善。

预计 2018-2020 年新增铁路通车里程复合增速或将达到 50%

根据对已开工铁路线路统计， 预计 2018-2020 年新增铁路里程为 4703、9163 和 10354 公里、复合增速约 50%，其中区际干线是最主要的通车类型、分别为 2293、 6934 和 6430 公里。我们预计， 十三五期间新增铁路里程 3.04万公里，略高于国家规划的 2.9 万公里， 2019-2020 年将迎来通车高峰。

预计 2019-2020 年铁路车辆采购稳步提升， 核心部件持续受益

综合考虑线路密度、客运量、客运周转量三测算方法，预计 2019-2020年动车组采购 365/400 列、 总需求超过 1150 亿元； 货车采购 8/10 万辆， 机车采购 1500/2000 台。 此外， 未来 CR200J 将逐步替代普通客车带来额外超过 2500 亿元总需求。 中国动车组发展到复兴号， 已拥有完全自主知识产权和标准，信号控制系统及空心车轴等核心零部件国产化率将进一步提升。

投资建议

强烈推荐： 中铁工业（600528） 铁路建设早期受益品种，预计将持续受益政策利好。 受益标的： 中国中车（601766） 轨交装备绝对龙头，铁路回暖带动业绩估值双提升； 思维列控（603508） 行业景气向上叠加产品升级，收购蓝信完善轨交布局。