上周回顾： 1）住建部提出新开工棚改项目，不得以政府购买服务名义实施建设工程或变相举债； 2）财政部发布《关于在文化领域推广政府和社会资本合作模式的指导意见》 ； 3） PPP 条例力争今年年底出台； 4）十三五期间水利重大工程投资加快； 5）近期国家发改委批复了三个高铁项目可研报告。

本周观点： 本周我们重申对于建筑行业的基建投资企稳反弹与民企融资改善两条主线。 基建方面，基建投资作为稳增长的主要手段，搭配补短板的方向，使得更多高效率基建类项目得到重点支持。在政策面确认改善情况下，资金面也开始边际改善； 民企融资改善方面， 经过上半年长期信用趋紧，民企融资得到政策重点支持，央行、财政部纷纷出现相关政策努力扭转民企融资困境，我们认为在政策的指引下，地方政府配合银行端加大对于民企融资支持，将有效的改善民企融资困难与现金流紧张问题。 重点推荐基建投资反弹受益标的中国铁建、四川路桥；重点关注融资改善的苏交科、岭南股份。

1）水利固定投资加快落实，基建项目投资有望继续提速。 本周，水利部提出将加快推进重大水利工程前期工作和建设实施。2014 年国务院决策部署了 172项重大水利工程，目前已批复立项 134 项，在建投资规模超过 1 万亿元。十三五余下两年，水利重大工程投资还会加快，剩下还没立项和动工的 40 个项目会尽快上马。到“十四五”末，大部分重大水利工程基本建成并陆续开始发挥效益。

2） 棚改融资以专项债为主， PPP 条例加速出台。 在 2019 年的棚改计划中，政府购买棚改服务模式将被取消。对于新开工的项目，不得以政府购买服务的名义变相举债或实施建设工程，而是要求以发行地方政府债券方式（棚改专项债）为主进行融资。除专项债以外，发改委、财政部表明正在配合司法部抓紧起草 PPP 条例，推广清单式管控，对 PPP 适用范围做出限制。

风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。

上周市场回顾

1、行业： 本周大盘上涨 0.68%，创业板上涨 0.87%，建筑行业上涨 2.25%，在整个市场中表现靠前；子行业除化学工程(-0.59%)外均上涨，涨幅前三为水利工程(5.64%)、钢结构(4.16%)、装饰(3.77%)。

2、个股： 本周涨幅前五的公司分别为美芝股份(24.71%)、中衡设计(23.80%)、森特股份(19.19%)、柯利达(11.76%)、建艺集团(10.34%*ST 毅达(15.19%)、天域生态(13.77%)、建科院(13.5%)、 *ST 罗顿(12.9%)、富煌钢构(11.77%)；跌幅前五的公司分别为东方新星(-16.01%)、中衡设计(-9.44%)、科达股份(-7.98%)、美丽生态(-6.71%)、柯利达(-3.84%)。

3、估值： 目前建筑板块 2018 年估值为 8.99 倍。

4、其他： 本周共 5 家公司发生大宗交易， 8 家公司发生重要股东增减持。

5、 PPP： 本周成交 22 个项目， 成交规模为 680.9 亿元， 环比上升 41.82%。