事件描述

事件一：14日统计局数据显示，1-10月全国固定资产投资（不含农户）同增5.7%，增速较前9月回升0.3pct；其中，前10月狭义基建投资同增3.7%，增速较前9月提高0.4pct。

事件二：13日财政部数据显示，1-10月全国一般公共预算收入161558亿元同增7.4%，增速较前9月降低1.3pct；全国政府性基金预算收入55399亿元同比增长28.4%，增速较前9月提高0.4pct。

事件三：13日央行公布10月社会融资规模增量为7288亿元，同减4716亿元；10月末社会融资规模存量为197.89万亿元，同增10.2%，较上月回落0.4pct。

事件评论

10月单月基建增速回暖，稳增长成效初显。在连续三个月国内狭义基建投资单月增速为负后，10月单月基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增速重新转正，印证我们之前“从政策发力传导至企业基本面需要1-2个季度，4季度基建新签及投资或开始企稳”观点。7月底国常会定调稳增长，随后国家发改委、财政部、铁路总公司等部委纷纷出台政策发力基建补短板，目前已取得初步成果，基建下滑趋势得到遏制。

社融疲弱稳增长需求更强，基建资金来源或继续承压。10月份社融规模增量为7288亿元同降4716亿元；其中，人民币贷款增加7141亿元同增506亿元，委托贷款减少949亿元同比多减992亿元，信托贷款减少1273亿元同比多减2292亿元，企业债券净融资1381亿元同比少101亿元。从融资数据看，当前实体经济投资意愿仍较疲弱，稳增长需求或更加强烈，基建补短板或迎来持续政策催化。值得注意的是，10月份人民币贷款总量虽在增加，但企业中长期信贷同比在减少，叠加非标业务仍在萎缩，传统基建资金来源表现不佳。2018Q4在已下发完毕的1.35万亿专项债和1.34万亿均衡性转移支付资金带动下，基建投资或企稳回升；但如果信贷端迟迟无法显著改善，2019年基建资金来源仍将面临一定压力。

继续看好Q4建筑行情。短期看基建稳增长在当前经济环境下大概率仍将持续，刺激需求释放和改善资金供给仍需配套政策支持，机构持仓建筑比例低凸显板块配置价值。我们继续推荐苏交科、中设集团、中国铁建、岭南股份、龙元建设、中国交建等基建产业链个股；此外，地产产业链的中国建筑、金螳螂、全筑股份等个股也建议关注。