国网四季度工作会议提出加快推进“五交五直”，特高压核准开工在即，推荐周期性更弱、防御型更强的二次设备龙头国电南瑞。

摘要：

电网设备：国网四季度工作会议提出加快推进“五交五直”特高压工程建设，推荐周期性更弱、防御型更强的二次设备龙头国电南瑞。

1）10月15日，国家电网公司2018年第四季度工作会议在京召开，舒印彪董事长提出要坚持不懈推进电网科学发展，高标准高质量建好“五交五直”特高压工程，着力突破制约特高压工程作用发挥的瓶颈；

2）同时，据《国家电网报》刊登的评论员文章，国网公司研究提出了一批亟需建设的特高压工程，得到国务院领导和国家有关部门的支持，“五交五直”特高压工程纳入国家规划，特高压发展迎来又一次建设高峰。

3）此前9月8日能源局提出在18-19年核准开工7条特高压（5直2交，建设方案含5条小交流），意味着19-20年电网一次设备公司将逐渐走出目前业绩下滑的低谷，且“电网投资及特高压投资是逆经济周期的防御型行业”得到再次验证，龙头具有较好的防御属性与配置价值。通过我们的测算，7条特高压设备2019-20年市场空间约为952亿元，一次设备龙头为中国西电，二次设备龙头为国电南瑞。考虑一次设备是收入确认周期的变化，二次设备是持续的投资与需求增长，推荐周期性更弱、防御型更强的二次设备龙头国电南瑞。

工控：短期行业增速承压，看好龙头企业长期潜力。

1）2018年上半年工控行业整体增速基本延续2017年趋势，但OEM市场增速有所放缓。

2）从公司层面来看，汇川技术前三季度预告归母净利润同比增长5-15%，其中利润增速低于收入增速的部分原因来自于产品结构调整和市场竞争加剧带来的毛利率下滑。宏发股份Q3季度受益人民币贬值对出口业务的利好，预计毛利率和财务费用均有所改善，从而拉动公司前三季度业绩正增长。

3）尽管短期来看经济下行压力对工控行业整体规模增速会有一定影响，但从中长期来看产业升级和自动化设备改造需求依然强劲。

4）同时我们可以看到下游客户对一揽子产品或者是多产品解决方案的需求将会逐步提升，行业龙头企业的优势将会愈加明显。综上我们认为行业龙头企业依托定制化服务能力、一篮子解决方案打包服务能力能够继续拓展市场，增强客户粘性，保障业绩增长。继续推荐汇川技术、麦格米特、宏发股份等。