事件描述

春秋航空公布以自有资金按照 6.0 元/股的价格，认购南方航空非公开发行 A 股股票 1.4 亿股，认购金额 8.5 亿元，占南方航空发行完成后 A 股股本的 1.6%。

事件评论

行业秩序有望改善： 通过参股形式，航空公司之间的合作从市场延伸到资本， 大型航空公司成为利益共同体，未来民航的运力投放和价格秩序都有望进一步改善，行业的竞争格局有望持续好转。

春秋发展有望加速： 东南亚是春秋航空最重要的国际市场，也是未来发展的方向， 广州是中国内地辐射东南亚的中心， 南方航空在广州市场占据绝对领先优势， 春秋航空和南方航空或可加强合作，扩大在东南亚市场的优势地位。 同时， 南方航空枢纽网络资源丰富，在现有时刻分配和管理制度下， 预计春秋或许可以通过与南方航空的航班联营，提升公司的发展速度。

南航迎来新的契机： 南方航空定增落地， 将有望缓解公司的负债压力，为公司长久发展注入新动力。 南方航空的单位座公里成本较低，飞机的利用效率和客座率较高，同时，公司近年来一直进行机型改型，机队呈现向单一座级发展的趋势，与低成本模式相契合， 南方航空或许会借此加强与低成本航空龙头的战略合作，进入低成本航空市场。

资源效率或将提升： 国有企业占据大量的优质资源，春秋航空和吉祥航空作为优秀的民营企业， 运营效率优势显著， 分别入股南方航空和东方航空，或许会进一步提升航班、航权和飞机等资源的利用效率，充分激发生产活力，利好航空公司的效益提升。

行业整合或许持续： 对于航空业， 政策层面驱动效率提升， 优势资源或将向运行效率高、规模效应明显的龙头聚集。未来几年，很多小型的航空公司将面临日益收紧的资源瓶颈，扩张或许会日渐艰难，大中型航空公司的扩张或许会有外延性的机会，行业资源的整合或许会持续。

投资建议： 考虑到行业运力投放和价格秩序有望改善， 叠加民航供给侧改革和市场化改革利好收益提升， 成本压力趋于缓解，建议关注航空股。 推荐资源优势明显的中国国航、边际改善显著的东方航空及效率持续提升的春秋航空，建议关注弹性较大的南方航空和上海市场占比高的吉祥航空。