本周观点：政策友好，期待基建发力。9 月 18 日国家发改委召开“加大基础设施等领域补短板力度，稳定有效投资”主题新闻发布会。结合近期地方专项债大规模投放，例如财政部数据显示，8 月全国发行地方债 8830 亿元，1-8 月累计发放超 3 万亿，我们判断基建定调、规划、资金均将逐步到位，对于人口净流入、财政实力雄厚的华东、华南地区，同样也是海螺、华润等龙头的核心地区，需求有望实现超预期表现。此外，提振基建释放西北、华北水泥需求，项目落地有望进一步提高价格，关注龙头祁连山、冀东水泥、天山股份、宁夏建材。

水泥行业正值金九旺季，具体表现为企业发货量增加、库存持续走低，最直观的反映为多地价格上涨。例如，根据水泥协会数据，本周江苏扬州、泰州、淮安和宿迁等地区袋装价格小幅上调 10-20 元/吨，重庆主城区上调 30 元/吨，山东济南、淄博和泰安等上调 20-30 元/吨，湖北武汉及鄂东地区公布上调 30 元/吨等。截止 9 月21 日，全国库存比继续向下，为 54.19%，而去年同期为 62.25%，同比下滑超 8 个百分点。特别是需求最好的长三角地区库位普遍处于 40-50%之间。考虑到三季度价格普遍高于去年同期，因此我们预期水泥龙头三季度业绩相对去年同期表现优异。此外，还需关注限产新进展，本周贵州水泥协会发布《关于开展 2018 年黔中地区水泥行业“蓝天保卫行动”的通知》，黔中地区所有水泥熟料生产线错峰生产 9 月至 11月累计不少于 30 天。近日唐山发布的《重点行业秋冬季差异化错峰生产绩效评价指导意见(征求意见稿)》，计划于 10 月 1 日-2019 年 3 月 31 日实施，水泥企业中除去达到一定要求的，其余秋冬季全部停产。当前时点我们继续看好涨价趋势，继续推荐稳健龙头海螺水泥，弹性品种华新，关注华南龙头塔牌、华润。

本周国务院发布《关于完善促进消费体制机制 进一步激发居民消费潜力的若干意见》，政策鼓励叠加双节、“双十一”等节假日效应，消费力有望被进一步激发。消费建材随商业模式分化呈现不同成长逻辑，长期看，一方面，随着地产集中度的提升，地产端深度合作的 TO B 类企业有望收获收入持续高增长；另一方面，家装存量市场庞大，翻新需求一直稳定存在，均是 TO B 与 TO C 类企业长期增长点。此外，“大行业小公司”特性不变，优质企业市占率提升逻辑具备持续性。短期角度关注竣工面积增速拐点。建议继续关注 PPR 龙头伟星新材、市占率持续提升的石膏板龙头北新建材、防水材料龙头东方雨虹、国内龙头涂料三棵树、卫浴建陶龙头帝欧家居等。

一周市场表现：本周申万建材指数上涨 5.04%，非金属建材板块各子行业中，水泥制造上涨 7.93%，玻璃制造上涨 2.99%，耐火材料上涨 2.64%，管材上涨 3.02%，玻纤上涨 5.78%，同期上证指数上涨 4.32%。

建材价格波动：水泥：本周全国水泥环比涨幅 0.5%。价格上涨地区主要是山东、重庆和陕西，以及皖北、苏北、湘北和黔南等地，幅度 10-50 元/吨。玻璃及玻纤：本周末全国白玻均价 1673 元，环比上周上涨-4 元，同比去年上涨 90 元。周末浮法玻璃产能利用率为 72.04%；环比上周上涨 0.08%，同比去年上涨-0.70%。玻纤全国均价4900.00 元/吨，保持平稳状态，同比去年上涨 470.00 元/吨。能源和原材料：截至 9月 1 日环渤海动力煤(Q5500K)569 元/吨，本周 pvc 均价 6825 元/吨，沥青现货收盘价为 4220 元/吨，11#美废售价 210 美元/吨，国废山东旧报纸（含量 80%以上）不含税到厂价 3250 元/吨。