9月4日，深圳市铂科新材料股份有限公司(简称：铂科新材)上会接受发审委审核。若通过，则A股再添一家新材料公司，但就其披露的招股说明书和市场对公司的质疑来看，铂科新材IPO“有点悬”。《金融投资报》记者梳理发现，铂科新材不仅营业收入和利润增长不匹配，经营活动产生的现金流量净额与净利润差异甚大，在外协加工问题上还疑点重重。

营收净利增长不匹配

乍一看业绩，铂科新材营收、净利均呈逐年递增状态，比较好看。2015-2017年，分别实现营业收入1.41亿元、2.29亿元、3.39亿元；实现各期净利润分别为2336.18万元、5652.94万元和6919.40万元。但《金融投资报》记者细究之下发现，铂科新材的营收和净利润增长并不匹配。2016年，营收同比增长62.46%，净利润却同比暴增141.97%；2017年营收同比增长48.23%，净利润却仅同比增长22.40%，增速明显放缓。

另外，净利润增长也未体现在现金流上。2015-2017年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-1958.38万元、1173.66万元、521.24万元，明显未随净利润增长而增加，反而波动剧烈，且长期大幅低于净利润。

对于经营活动产生的现金流量净额长期低于净利润的情况，公司在招股书中并未进行解释，只是表示“公司销售回款和采购付款明显低于同期营业收入和营业成本的原因，是公司与部分客户采用应收票据结算，同时收到的应收票据也背书转让支付采购款。”而对于《金融投资报》记者问到的“公司经营活动产生的现金流量净额持续低于净利润是否是行业惯例”等相关问题，公司方面并未进行正面回复。

外协加工数据“打架”

作为一家要进行生产的企业，产能问题是需要重视的大事，此次IPO铂科新材就拟募资扩产。在之前的招股书中披露，公司有外协生产情况，《金融投资报》记者对比发现，公司外协加工疑点重重。

据证监会官网显示，铂科新材在2017年和2018年分别两次披露了招股说明书。2018年版本的招股书显示，由于公司生产的合金软磁芯不能直接应用于用户，需要继续加工为电感元件才能为下游用户所用。而受制于产能及生产条件的限制，公司电感元件产品主要采取委托外协单位进行加工的生产方式，且为确保外协加工产品质量，公式在选择外协加工厂商时，均对其进行严格的供应商资质考察。目前公司外协厂商多与公司长期合作，已与公司建立了稳定的合作关系。该招股书中进一步阐释，公司的外协加工单位主要为深圳市金顺怡电子有限公司、深圳市恒和电子有限公司等；2015-2017年，公司外协加工费用分别为621.56万元、172.55万元、32.36万元。

同样的，在公司2017年版的招股书中也阐述了外协加工的情况，同样表示对外协加工厂商进行严格的供应商资质考核，但在外协供应厂商和外协加工费用上却出现不一致，公司阐释为“公司的外协加工单位主要为深圳市金顺怡电子有限公司、惠东县大岭镇昌华机械加工店、深圳市恒和电子有限公司，2016年，公司外协加工费用共计317.37万元。”

很明显，简单对比就可知，2017年版招股书中披露2016年外协加工费用为317.37万元，与2018年版招股书中披露的172.55万元，相差近一倍；同时，在2018年版招股书中还隐去了“惠东县大岭镇昌华机械加工店”这一主要外协加工厂商。《金融投资报》记者查阅“天眼查”发现，惠东县大岭镇昌华机械加工店是在2014年4月1日才注册的，且注册后很快成为了铂科新材的主要外协厂商。

为何在2017年版招股书和2018年版招股书中，公司披露的2016年外协加工费不一致？公司所谓“严格的供应商选择”标准是怎样的？刚刚注册的惠东县大岭镇昌华机械加工店是否符合供应商标准？《金融投资报》记者将一系列疑问整理并发至铂科新材，但是公司并未正面进行回复。带着不少疑问的铂科新材能否通过发审委的“火眼金睛”？对此，《金融投资报》记者将持续关注。