回顾2018年国际油价上涨主要集中在1-5月份,6-8月份整体震荡,相对平稳。之前市场普遍担心油价涨幅较多,而下游C2、C3、C6产业链顺价困难。自4月份以来,美元兑人民币汇率持续上升,6月份以来有所加速。8月10日报6.84,较6月1日的6.41,人民币贬值6.31%。受此催化,叠加下游需求良好,6月份以来,乙烯(+11%)、丙烯(+13%)、丁二烯(+6%)、丙烷(+15%)、乙二醇(+14%)、纯苯(+14%)、PX(+21%)、PTA(+29%)、PP(+10%)、PE(+3%)、甲醇(+4%)、PA66(+14%)、涤纶长丝(+11%)、丙烯酸(+10%)、环氧丙烷(+10%)、TDI(+6%)、LNG(+8%)均出现上涨。在内外部不确定背景下,继续推荐有业绩低估值的龙头公司及相关涨价产业链。

(1)万华化学:公司聚氨酯龙头地位无人撼动,210万吨MDI、25万吨TDI,且持续大规模扩产;尽享行业高壁垒及景气收益。八角工业园一期运行平稳,二期13万吨PC、5万吨MMA、8万吨PMMA、30万吨TDI未来2年陆续建成投产,引领二次成长。同时推进100万吨大乙烯项目,有望再次飞跃。2018年H1,归母净利润69.50亿元,同比+42.97%。目前估值不到10倍,合理估值第一步看1800-2000亿元。

(2)原油及炼化聚酯产业链:油价中枢向上,上游盈利提升;“中油价”时代,下游“化工型”炼厂持续景气;聚酯产品顺油价叠加行业集中度提高,涤纶长丝偏消费属性,有望持续景气,产业链顺价通畅,是具有行业Alpha的产业;油服及工程市场触底回暖,可战略配置。重点推荐中国石化(盈利改善,股息率高)、新奥股份(Santos业绩改善,公司聚焦天然气,业绩拐点)、四大金刚(桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化、恒力股份)+新凤鸣,通源石油(有业绩,同行中低估值)。

(3)农化板块:2016年全球的粮食价格基本处在了十年的最底部,农药产品作为全球的刚需,消费属性强,2017年以来行业已出现回暖的迹象。同时,环保高压常态化下,行业集中度不断提升。重点推荐农药原药生产企业龙头扬农化工,菊酯、麦草畏双龙头,优嘉三期项目续航公司未来成长。以及草铵膦龙头利尔化学,四川广安项目助力公司未来成长。化肥板块在新农业服务模式下公司业绩有望持续增长,重点推荐金正大、新洋丰。

(4)煤化工产业链:油价提升,叠加人民币贬值,相关产品涨价,而原料煤价相对稳定,煤化工经济性明显提升,重点推荐鲁西化工和华鲁恒升。作为煤化工龙头,鲁西化工和华鲁恒升具有完整产业链,且构建了极高的环保及园区壁垒,叠加新增产能投放,估值低位,具备成长性周期股特质。

(5)神马股份:从2017下半年以来,英威达美国、英威达-索尔维法国己二腈、巴斯夫己二胺、奥升德等装置均出现不同程度不可抗力影响,全球尼龙66产业链供应持续偏紧,尼龙66价格高位运行。重点推荐全产业链配套,国内尼龙66龙头神马股份。(6)成长股:重点推荐雅克科技、万润股份、飞凯材料。同时,抗老化剂行业小而美,利安隆作为龙头,量价齐升助力公司业绩增长,重点推荐利安隆。

本周金股组合

太平洋化工金股组合自17年4月17日推出至今,累计收益51.81%,跑赢上证综指57.04%,跑赢化工行业56.66%。上周金股组合累计收益2.06%,跑输上证综指0.09%,跑输化工行业0.06%。本周金股:万华化学(20%)、桐昆股份(20%)、新奥股份(20%)、金正大(20%)、亿利洁能(20%)