营业性客运量下行,航空铁路增速较快。邮政上半年交通运输行业整体数据出炉,营业性客运量有所减少。2018年上半年,全国共完成营业性客运量89.1亿人,同比下降4.5%,降幅较一季度收窄1.0个百分点。高速公路私家车通行量达39.0亿辆、同比增长10.2%。营业性客运中,铁路客运保持较快增长,完成客运量16.2亿人,同比增长8.0%,其中高铁客运量占比超五成。公路客运降幅有所收窄,完成营业性客运量68.6亿人,同比下降7.6%,降幅较一季度收窄0.8个百分点。水路客运规模有所减少,完成客运量1.3亿人,同比下降1.4%。民航客运持续快速增长,完成客运量3.0亿人,同比增长12.4%。我们认为,从总量层面来看,营业性客运量下行是私家车普及之后的长期趋势,短途低端出行方式仍将进一步缩水,带动整体客运总量持续下行,相较总量更需关注客运结构层面发生的变化。从结构层面来看,在营业性客运量中占比最大的公路出行将逐步被私家出行或航空、铁路等高端出行方式所替代,而存量结构的转换与增量需求的持续产生将推动航空、铁路客运占比进一步上升,长期看航空仍是最具发展前景的客运出行方式。航空板块前期由于汇率、油价等外部因素冲击出现明显回调,但核心逻辑仍未破坏。当前负面因素基本出清,继续看好板块投资机会。

货运总量增速加快,铁路占比持续提升。上半年完成货运量232.1亿吨,同比增长6.9%。其中铁路货运保持较快增长,完成货运量19.6亿吨,同比增长7.7%,占全社会比重达8.4%。公路货运保持增长,完成货运量179.8亿吨,同比增长7.7%。水路货运增速回升,完成货运量32.7亿吨,同比增长2.5%。民航货运稳步增长,完成货运量356万吨,同比增长6.4%。我们认为,铁路货运量占比提升是长期趋势,标的层面仍推荐铁龙物流。