7月表现回顾：板块涨幅居前，个股集体上涨

7月银行板块整体上涨4.2%，涨幅在所有行业板块中位居第五位。涨幅前五位的银行及涨幅分别是：建设银行11.8%、工商银行10.9%、招商银行10.9%、宁波银行9.6%、吴江银行8.4%。我们重点推荐的组合涨跌幅如下：平安银行5.3%、南京银行0.0%、建设银行、工商银行、招商银行和宁波银行涨幅排名位于前五。

8月投资建议：纳入兴业银行，保留南京银行

货币政策预调微调、理财细则边际放松，政策底明朗，估值底确立，基本面随后。然而，股价反应预期，预计银行股将探底回升。一方面，政策见底，看好银行估值见底回升；另一方面，估值回升将是一个缓慢而反复的过程。基于此，选股上重点推荐政策放松边际改善弹性较大的银行，故将兴业银行纳入推荐组合。同时，南京银行定增虽未通过，但其利润留存已基本能支持规模扩张，加上盈利增长强劲，将其继续保留在推荐组合。最新重点推荐顺序如下：平安银行+兴业银行、南京银行、招商银行、建设银行、工商银行和宁波银行。

8月重点关注：理财细则终稿，银行中报不良

1、《理财细则》正式稿与征求意见稿还会有哪些变化？7月20日银保监会发布的《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》与央行发布的《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》在部分条款上存在分歧。例如：“央行通知”允许过渡期内老产品投新资产，而“理财细则”则持谨慎态度。同时，“理财细则”对已进入股市的存量银行理财资金缺乏足够关注，通过股权质押和结构配资进入股市的理财资金面临巨大回流压力。另外，对于成立资管子公司之后的理财资金开立证券账户也未见松口。后续需密切关注理财细则终稿会否有放松。

2、上市银行中报披露的不良贷款率会否出现明显反复？随着去杠杆的纵深推进，融资渠道受限，企业流动性承压，7月份以来市场出现了一系列民营企业债券违约事件。可以想象，银行资产质量亦很难置身度外。这些，可能都会在银行中报不过同程度体现出来，拭目以待。

3、南京银行非公开定增被否会否成为彻底转型的契机？7月30日南京银行公告非公开定增被否，我们认为对南京银行可能会“坏事变好事”，促其真正业务转型，降低政府平台资产比重，转型消费、投行和交易型银行。