本周观点：6月投资微降，销售韧性依旧

2018年1-6月份，地产投资累计同比名义增长约9.7%，较1-5月回落0.5pct；6月单月同比增速约8.4%，较5月回落1.4pct。6月单月土地购置费高达4835亿元，同比大增88%，土地购置费的高增，对地产投资增速起到了一定的支撑作用，随着低线城市土地购置对整体地产投资拉动效应减弱，地产投资增速或将下滑。但受土地购置费去年同期基数的影响，不排除单月出现累计增速反弹的可能性。商品房销售面积1-6月累计同比增长约3.3%，较1-5月增速反弹约0.4pct，考虑到6月房企加速推盘的因素，销售保持了一定的韧性。当下，建议关注具备成本优势的稳健成长标的：万科A、保利地产、招商蛇口、新城控股、华夏幸福。

楼市动态：销售、库存均低于去年同期水平

销售端：新房端，根据我们覆盖的38个大中城市地方房管局披露的数据，截至上周全部城市住宅累计成交12177.9万平，同比降低10.2%。分城市等级来看，一二三线城市住宅累计成交同比增速分别为-19.5%、-16.6%、-0.4%。二手房端，根据我们覆盖的12个城市地方房管局披露，截至上周累计成交3684.1万平，同比降低13.6%。由于政策端与资金端的持续收紧，2018年以来新房及二手房销售同比增速持续负增长。

库存端：根据我们覆盖的16个大中城市地方房管局披露的数据，上周，全部城市及一二三线城市住宅库存同比增速分别为-1.9%、2.7%、-14.9%、4.4%。

去化周期：根据我们所覆盖的16个大中城市地方房管局披露的数据，截至上周末，全部城市及一二三线城市12周移动平均去化周期分别为34.9周、37.1周、30.0周、37.2周，同比增速分别为10.9%、5.0%、38.0%、-13.8%。

土地市场：供应下降，需求、溢价率提升

根据Wind披露的100个大中城市土地交易数据，百城土地供应建筑面积四周滚动环比降低30.4%，同比降低14.2%；成交建筑面积四周滚动环比增加9.6%，同比持平；成交总价四周滚动环比增加33.7%，同比增加14.2%。从供需关系来看，近四周成交建面与供应建面比值为112%。