本周申银万国煤炭开采Ⅲ指数下跌1.4%,整体跑输大盘。

动力煤价格继续处于高位,今年动力煤价格中枢大概率高于去年水平。本周安全、环保检查影响继续较弱,内蒙、陕西动力煤价格出现松动,但继续维持高位;港口动力煤价格出现小幅回落,截止7月13日,秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价671元/吨,较上周下跌8元/吨,自6月以来秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价一直维持在660元/吨以上。从供给端看,一方面2018年国内新增产能释放有限,1~6月份国家发展改革委及国家能源局核准煤矿以未批先建项目为主,大部分已经投产释放;另一方面环保检查逐渐从供给侧转向需求侧,环保因素对主产地生产的抑制程度下降,与此同时,新的一轮安全检查或将启动;从进口煤看,一方面国家发展改革委推进电力企业直接采购进口煤比例,6月煤炭进口量增幅较大,另一方面,海外经济复苏带动煤炭消费,本周澳大利亚纽卡斯尔动力煤价格持续3周保持上涨态势,进口煤与国产煤之间的价差继续收窄,进口增长幅度或受抑制。从需求端看,根据国网能源研究院《2018中国电力供需分析报告》研究成果表明,今年我国全社会用电量将达到6.75~6.88万亿千瓦时,比上年增长6~8%。迎峰度夏期间,全国部分省份电力存在缺口,电煤消费或将同比大幅增长。此外,自6月27日起,沿海六大电厂日耗基本保持70万吨以上,7月13日日耗为73.84万吨。从库存看,环渤海三港(秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港)库存出现回落,沿海六大电厂库小幅反弹。我们认为迎峰度夏即将全面来临,电力消费将会出现较大幅度增长,带动库存回落,支撑动力煤价格企稳反弹,继续看好动力煤板块估值修复。

炼焦煤方面,尽管钢铁进入消费淡季,由于环保限产等原因,供给侧生产受限,钢铁价格处于高位震荡;但是,环保限产暂未对下游焦炭供应带来影响,当前焦炭价格仍处于高位,双焦价格短期内面临继续回调风险。

个股方面,建议优先配置低估值的动力煤龙头标。