投资要点：

抗癌药巨大的市场空间成为药企的必争之地

中国抗肿瘤药从2012年的603亿元增长至2016年的1109亿元，年均复合增长率约为16.5%，预计2018年市场规模可达到1447亿元，未来十年的市场空间依然很大。据IMS数据显示，2014年全球用于治疗肿瘤的药物费用为1000亿美元，远高于其他疾病的用药开销，成为全球第一大药物市场。因此，我们认为，被誉为癌症终极治疗手段的免疫治疗将为药企的必争之地。

免疫细胞疗法将迎来新一轮爆发

去年我们出过免疫细胞疗法处于爆发前夜，短短一年时间，行业发生了太多的变化，美国免疫细胞疗法获批后，国内掀起免疫细胞疗法申报潮，6月27日，药明巨诺及其关联公司上海明聚生物科技有限公司宣布，国家药品监督管理局批准明聚生物CAR-T产品JWCAR029的IND申请。这是自2017年12月《细胞治疗产品研究与评价技术指导原则》发布，细胞治疗进入标准化和规范化时代后，首个获准IND的以CD19为靶点的CAR-T产品。

医药上半年表现抢眼，免疫细胞疗法有望再提速

回顾上半年，在贸易战、抗癌药降价等利好因素的影响，医药板上半年成为资金避风港，各细分龙头表现抢眼，九价HPV疫苗超预期在国内上市、疫苗股处于风口。下半年，我们认为，在贸易战没有停战的背影下，《我不是药神》上映后，下半年医药板块仍将迎来进口药降价、鼓励国产药企业创新等密集政策出台，长期来看，我们认为鼓励国内创新药发展的政策，将成为行业行情持续的支撑，免疫细胞疗法有望再次提速。

下半年投资策略

我们认为，下半年CAR-T有望在实体瘤领域有突破性进展，其作为癌症治疗手段的价值将被重构；国内免疫细胞疗法将紧跟国际步伐，中国有望实现弯道超车国内行业洗牌加聚，掌握先机的企业有望成为超级“独角兽”；重点推荐佐力药业、开能环保、安科生物。