上周食品饮料板块下跌 3.9%，跑赢沪深 300，其中葡萄酒（-1.3%）跌幅较小，其他酒类跌幅最大（-7.7%）。中期业绩捷报频传，白酒继续快速奔跑。行业复苏范围扩散，品牌白酒集中度加速提升，预计 2018 年 2 季度业绩将延续快速增长态势。复苏传导和确定增长两条主线寻找下半年机会。（1）复苏传导是我们今年年初提出来的新思路，白酒复苏是逐级拉动，从高端传导至次高端，然后到中低档。（2）食品饮料业绩确定、估值合理，而龙头企业又是行业中确定性最高的群体。

中银观点

一周市场回顾-食品饮料下跌。上周食品饮料板块下跌 3.9%，跑赢沪深300，其中葡萄酒（-1.3%）跌幅较小，其他酒类跌幅最大（-7.7%）。

中期业绩捷报频传，白酒继续快速奔跑。行业复苏范围扩散，品牌白酒集中度加速提升，预计 2018 年 2 季度业绩将延续快速增长态势。根据酒业家新闻， 18 年上半年茅台集团实现销售收入 450 亿，增 46%，利润 235亿，增 51%，而上市公司 1Q18 收入、净利增速分别为 31%、39%，虽然茅台集团与股份季度数不完全匹配，不过可以确定的 2Q18 业绩增速可高于 1Q18。 上半年五粮液集团利润总额 110 亿， 据此推算， 五粮液 2Q18净利有望明显提速。过去两周顺鑫农业、古井贡酒发布了业绩预告， 2Q18业绩也呈现了加速增长的态势。

复苏传导和确定增长两条主线寻找下半年机会。（1）复苏传导是我们今年年初提出来的新思路，白酒复苏是逐级拉动，从高端传导至次高端，然后到中低档。复苏传导背景下，如果再叠加高管调整或激励机制变化，则业绩有望取得更好的表现，如 2017 年次高端的山西汾酒、 2018 年中低档的顺鑫农业，这两个公司我们继续看好。从复苏的角度，下半年还可关注葡萄酒和黄酒龙头。（2）食品饮料业绩确定、估值合理，而龙头企业又是行业中确定性最高的群体。随着下半年的到来，品牌壁垒高、规模效应明显的龙头企业，2、3 季度业绩将陆续兑现，4 季度可顺利完成估值切换，贵州茅台、五粮液、安琪酵母等品种，都值得重点关注。具体分析可关注我们近期发布的中期策略报告。

推荐组合：舍得酒业、山西汾酒、顺鑫农业。

行业重大数据变化

7 月全脂奶粉价格同比-6.6%，全脂奶粉折合价格同比-7.7%；6 月生鲜乳价格同比-0.9%；6 月猪粮比同比-1.52；6 月生猪价格同比-15.3%，仔猪价格同比-36.9%。