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原保监会近日发布2018年5月保险行业及各个公司的相关统计数据。

平安观点：

寿险行业保费数据继续改善已经成为市场的普遍预期：2018年1-5月行业累计实现原保费收入19，103亿元，同比减少5 .86%，较四月同比负增长7.84%继续收窄；其中寿险公司原保费收入14，142亿元，同比减少1 1 .54%，较四月同比负增长1 3.60%同样持续改善；产险公司原保费收入4，961亿元，同比增长15.26%，增速持续处于高位。从5月单月数据看寿险业务数据亮眼，单月寿险保费收入同比增长8 .64%，环比增长4.01%；单月产险同比增长1 1.56%。整体来看寿险负债端保费收入持续改善已经成为市场的普遍预期，最差的时段已经过去，而七月的19号文可能会对部分上市险企产生一定的影响，但预计整体影响相对有限，后期将继续关注7月新单的数据；产险业务在非车快速增长的态势下将继续维持高增速。

健康险保持正增长且增速提升，万能险占比保持稳定：2018年1-5月，行业健康险保费收入2449亿元，同比增速9.32%，增速较4月份的6.02%持续提升。万能险累计新增交费为3976亿元，同比增加28 .92%，其中5月单月新增的万能险保费收入为432亿元：在寿险中，万能险保费占比为21.66%，比上月减少0.08个百分点。在开门红期间年金类产品销售不佳的情况下，各家险企将重心转移到保障类产品上，并从保费数据上获得了较为明显的体现，累计同比增速由4月份转正到5月份增速持续提升；万能险在16年的万能险新规以及134号文之下，已经作为主险存在且期限已经被长期化，目前行业保费结构持续改善，有助于整体价值的提升。

存款债券配置明显提升，股基其他投资配置明显下降：截止2018年5月，保险资金运用余额155，487亿元，环比增加0.95%。从资产配置情况来看，银行存款、债券、股基以及其他投资占比分别为12.72%，35.55%，12.38%，39.35%，较4月分别变动了-0.6、0.43、0.19、-0.02个百分点，5月份债券相对具有配置价值，而资管新规之下优质非标类产品供给明显减少，险企更多增配标准化固定收益类产品，而在整体权益市场行情下后期配置比例预计会有降低。

上市险企市占率同比持续提升：上市险企国寿、平安、太保和新华的原保费市占率分别为21 .71%、17 .24%、7.81%和3.86%，其中国寿下降0.29%，太保基本持平，平安及新华分别提升0.21%和0.1 1%，四家上市险企总市占率还是有所提升，渠道和产品方面的优势将继续保持。产险方面市场前三名依然为人保、平安及太保，市占率合计为63.88%，同比提升0.19个百分点；寿险行业前十名总原保费收入占比为74.05%，同比提升2.24个百分点。

投资建议：当前负债端保费收入的低点已过，保费进入改善通道，年初以来股价下跌的主要原因已经基本消除。虽然投资端今年预计较难实现5%以上的投资收益率，但是当前的估值反映的对投资及负债端的假设更为悲观，内含价值维持1 0%以上的增速下预计下半年保险股估值将会进入修复通道，我们维持对行业“强于大市”判断，建议重点关注个股中国太保、新华保险。