中国移动持续加大投入,宽带运营竞争白热化:截止2018年5月31日,中国三大运营商宽带用户数达到了约34835万户,其中中国移动达到了约13045万户,与中国电信的13928万户的差距已经很小。从渗透率来看,目前宽带用户市场已经进入饱和状态;从接入速率来看,80%的用户宽带接入速率达到了目前技术能够达到的极限。从中国移动以及中国电信发布了2017年业绩推介PPT来看,宽带市场仍然是它们的重点投入领域。我们认为,在市场进入饱和状态这个背景下,宽带运营市场将进入白热化竞争阶段。

10G-PON或成行业标配,移动和联通将启动建设:随着运营商宽带市场竞争的加剧,我们相信,给用户提供更高的接入速率是运营商争夺用户的必备技术条件。目前的PON网络技术主要是EPON和GPON,能提供的有效极限带宽在100M左右。若是想让用户享受到更高的宽带接入速率,需要将目前的PON网络升级到10G-PON。因此,我们认为10G-PON将在未来2-3年内成为行业标配。目前中国电信已经在10G-PON建设进程中领先一步,我们认为中国移动和中国联通一定会紧跟其步伐。

OLT建设先行,市场规模达200亿元:运营商的10G-PON网路建设主要为OLT和ONU的部署。对于10G-PON的建设策略,运营商是先行进行OLT的部署,即将机房内所有老式OLT替换成能够支持10G-PON的OLT;ONU则是根据用户的需求,再进行部署。因此,我们认为在10G-PON网络的建设过程中,OLT的建设部署会先行。根据Ovum的预测数据以及三大运营商的光纤宽带扩张战略,预计到2020年中国光纤宽带用户数大约为4亿户左右。根据这个用户数规模,我们预测需要大约800万个10G-PON的OLT端口,减去中国电信已经采购的173万个,大约还需要新增627万个。对应OLT市场规模大约在200亿人民币左右。

投资建议:在OLT设备领域,我们建议积极关注烽火通信,据我们行业调研情况显示,烽火通信在2017年拿下了中国电信上海公司千兆宽带建设的份额,中国电信上海公司是中国电信光纤宽带建设的标杆城市,因此我们认为烽火通信有望在中国电信后续的采购当中占据有利位置;在电芯片领域,我们建议积极关注光迅科技。根据我们行业调研情况显示,光迅科技收购了法国阿尔玛伊公司,我们认为,随着阿尔玛伊公司10G电芯片的进入规模量产,光迅科技作为国内领先的光模块厂商有望占据有利位置。