新旧动能切换,高端装备是未来的发展方向。2018年上半年机械通用设备和专用设备收入和利润有所回升,延续2016年下半年以来的向好趋势。本轮制造业复苏与朱格拉周期密切相关,但市场对上涨周期持续时间存有疑虑,因而股价表现不及预期。机械设备与固定资产投资直接相关,我国经济进入新旧动能切换期,代表新动能的高技术投资增速领先。新旧动能切换是一个长期过程,以智能化、自动化为主要特征的高端装备将持续受益。基于此,本文遴选出工业机器人、半导体设备、激光设备三大高端装备作为2018年下半年重点推荐板块。

工业机器人:需求旺盛,技术提升,核心部件突破,共迎国产机器人盛宴。2018年我国工业机器人迎来重要发展机遇,一方面随着工业机器人成本/员工工资性价比凸显,需求延续高增长,IFR预测未来几年国内机器人销量复合增速约22%。另一方面,国产品牌机器人运动控制技术提升,精密减速器取得突破,有效降低采购成本,龙头企业翻倍成长,国产机器人迎来盛宴。推荐埃斯顿、拓斯达、克来机电,建议关注中大力德、快克股份、赛腾股份。

半导体设备:大国重器,加速替代。2018年以来,集成电路产业先是获得减税政策,随后确定将获得大基金二期资金支持,利好政策频频出台。未来几年大陆将建成28座晶圆厂,国产半导体设备需求爆发在即。据SEMI测算,2018年大陆半导体设备市场预计达113.3亿美元(+49.3%),国产半导体设备企业有望把握进口替代的历史机遇。推荐精测电子,建议关注北方华创、长川科技、至纯科技。

激光装备:制造升级中“最快的刀、最准的尺、最亮的光”。激光装备与工业机器人类似,在工业生产中替代诸多设备,发挥切割、焊接、打标等重要功能。近年来,国产激光器取得重要突破,有效降低激光装备价格,提高激光装备替代传统设备的性价比。2017年我国激光设备销售收入约495亿元(+29%),激光装备龙头企业表现优异,业绩增长高于行业增速。推荐大族激光,建议关注华工科技、亚威股份、锐科激光。

规避风险:关注机械板块流动性状况。近年来去杠杆政策成为我国宏观经济主旋律,资管新规出台后,银行表外业务开始收缩,表外资金需求转向表内,导致信贷额度紧张,部分中小企业融资难度加大。机械板块以中小企业居多,2018年以来,跌幅前十的企业中有四家均与公司实控人债务危机相关,流动性成为下半年防控风险的重点关注指标。本文通过对重点机械板块和全部公司进行现金流测试,结果显示,平安机械重点跟踪的八大板块债务风险整体可控,工业机器人集成公司、锂电设备、半导体设备需关注现金回款水平。对于成长性良好,且现金流测试健康的标的,值得持续推荐。

投资建议:我国经济进入新旧动能切换期,高技术制造业投资大增,与之对应的高端装备将持续受益。2018年下半年平安机械重点推荐高端装备的代表工业机器人、激光装备和半导体设备。考虑到行业面临的环境更加复杂,风险因素增多,下调行业评级,给予行业“中性”评级。重点推荐克来机电、大族激光、精测电子、埃斯顿等公司,建议关注中大力德、北方华创、长川科技、亚威股份等公司。