产业在线5月空调出货数据：内销增速超预期，与调研预期一致

2018年5月，由于端午节错期影响，空调销量增速稍有回落，整体依然保持稳健，产业在线数据显示，5月家用空调整体销售1761.6万台，YOY+13.6%。其中，内销1052.8万台，YOY+19.7%；出口708.8万台，YOY+5.6%。1-5月，空调总销量7470.3万台，YOY+14.5%，销量再创历史新高，内销量YOY+22.2%，外销量YOY+6.2%。

零售市场数据均有出色表现，一二线零售市场随着气温影响，需求明显转暖，中怡康数据显示5月单月空调零售量YOY+25.5%，零售额YOY+24.4%。

5月单月数据：海尔YOY+29.8%，增速大幅领先

5月总销量YOY+13.6%，内销量YOY+19.7%，外销量YOY+5.6%。格力、美的保持稳健出货预期，海尔渠道改革优化效果不断显现，并在高端化产品路线的带领下，出货增速继续保持领先。其中，格力销量YOY+14.4%（内销+15.5%、外销+12.3%），市占率28.9%（+0.2PCT），美的销量YOY+11.2%（内销+14.7%、外销+7.9%），市占率22.0%（-0.5PCT），海尔销量YOY+29.8%（内销+31.6%、外销+24.2%），市占率9.2%（+1.1PCT）。

前5月累计数据：高温天气继续刺激空调需求

5月内销继续超预期，期待6月端午及618表现。1-5销量YOY+14.8%，内销量YOY+22.2%，外销量YOY+6.2%。市占率上格力、美的分别为29.5(+0.4PCT)、23.4(-0.9PCT)，海尔在家装建材市场、小微社区、顺逛平台等渠道不断深化建设，市场份额有明显提升+1.7PCT（其中内销+1.3PCT、外销+1.9PCT）。

预计气温因素将继续刺激北方地区空调销售。国家统计局数据显示，5月份，全国平均气温较常年同期偏高0.8℃，同时，中国气象局再次公布6月高温气象预警，华北、黄淮多地再次出现晴热高温天气。

基于我们对未来保有量及城镇化率的中性假设，以及近期气温变化，我们保持18年内销保持较稳健增长预期。同时，行业龙头企业的强势地位难以撼动，格力全年收入目标依然明确，美的T+3生产弹性更强，海尔渠道优化和全球化拓展效果不断显现，推升全年预期。整体上龙头规模优势保持在成本、价格上对中小规模对手挤压，业绩表现有望保持领先地位。

投资建议：基于行业增长趋势、龙头估值变化和资金流入趋势，我们持续重点推荐家电产业兼具业绩确定性与估值优势标的：美的集团、青岛海尔、格力电器，同时推荐产业链上游竞争环境优化优选标的：三花智控。