本周板块综述:本周(05/28-06/01)上证综指下跌2.11%,深证成指下跌2.67%,食品饮料板块上涨5.84%,在申万28个子行业中排名第1位。子板块除啤酒板块下跌3.13%以外,其他板块均有不同幅度上涨。其中乳品板块涨幅最高,达13.63%,食品加工板块上涨8.59%,其他酒类板块上涨6.23%。

本周专题:地产酒进入第二阶段&食品饮料性价比三层次地产酒进入估值修复第二阶段。地产酒估值修复第一阶段是在一季度报超预期基础上对应2018年的PE值从20x上升到25x,市场主要是基于一季报超预期的反应,加之之前超跌,估值起始不足20倍。地产酒靓丽表现引发了市场的关注,我们通过报表梳理+多地草根调研+上市公司交流,推荐和验证“地产酒春天”这一投资逻辑。地产酒集中调研从公司层面(股东大会交流等)确认了几大事项:第一,地产酒消费价格带上移明显,第二,相应公司的高端产品增长更快,且占比都达到20%甚至更高的水平(临界点),整体收入增速可提升;第三,公司费用率已经并预计可以实现持续下降。因上市公司层面的积极正面反馈,地产酒强劲升级,报表能够体现,这一基本面逻辑被认可,判断地产酒估值已经进入25x-30x区间运行的第二阶段。

食品饮料板块性价比的三个层次。大众品当前估值高出历史平均值,对比白酒和大众品估值,白酒当前估值低于年初水平,比较接近历史平均值,但大众品当前估值高于年初(估值切换后)水平,而且高出历史平均值。相比以往年份,大众品估值切换后估值是低于历史平均值,到年中甚至3季度才能走到平均值以上水平,2018年大众品估值可谓起点高,提升快,当前估值已突破30倍,高出历史平均值10%(剔除大牛市35倍以上估值)。由此看出,大众品表现当中估值发挥了很大作用在其中。

当前位置我们怎么看?从基本面上看,地位稳固,稳健较快增长,有品类扩张成功案例,后续仍有想象空间的品种,值得长线看好。

中炬高新:我们认为公司存量资产迎来二次重估的最好窗口期,调味品业务投入产出比处于比较好的阶段,坚定看好。

地产酒消费升级基础扎实,对应2018年的目标PE看到30x。200-400价格未来三年占比提升趋势明显,财务结构优化持续,业绩值得乐观。

茅五伊利预计后续季度基本面再度确认健康。

水井坊汾酒中期坚定看好。一旦高端启动,次高端活力将会被激发。