醋酸价格连续暴涨

5 月 15 日， 醋酸价格上探， 上海吴泾出厂报价上调 100 元/吨，执行 4900 元/吨，华鲁恒升周边送到价上调 100 元/吨，执行 5150/吨承兑； 5 月 16 日，醋酸价格再度上调，上海吴泾出厂报价上调 100 元/吨，执行 5000 元/吨，华鲁恒升周边送到价上调 100 元/吨，执行 5250/吨承兑。海外装置检修常态化利好醋酸出口国外装置普遍到了寿命周期，频繁检修常态化。目前新加坡塞尼拉斯醋酸装置仍旧处于停车状态，美国伊斯曼醋酸装置同样停车检修，整体国际醋酸货源缩紧。 18 年一季度中国醋酸累计出口 12.7 万吨，同比增长 157.84%， 其中最大出口国印度，出口总量约为 7.5 万吨，同比增长 164%。 海外供给进一步收缩刺激醋酸价格上行。

国内检修影响开工率下行。

目前宁夏英力特 30 万吨装置和天津碱厂 25 万吨装置在检修中， 山东兖矿将于月底停车。受此影响， 5 月上旬全国醋酸开工率 77.73%，较一季度的 84.70%有所下行。目前厂家普遍库存低位，货源紧缺。

景气周期有望延续。

本轮醋酸价格暴涨自 2017 年 9 月开始，价格从 3000 元/吨上涨至 5000 元/吨以上，接近十年新高。 根本原因为国外装置到寿命周期，频繁检修常态化， 而下游 PTA 拉动需求增长，醋酸供需面已经到了非常紧张的程度。

我们预计 2018 年醋酸内外需的增量为 5%，而 2018 年和2019 年国内确定的新增产能分别仅有 10 万吨（ +1.15%）和 20万吨（ +2.27%），行业供需紧张程度将加剧，预计 2018-2019 年景气周期将维持。

建议关注： 华谊集团、 华鲁恒升

当前， 华谊集团醋酸的产能为 130 万吨/年，华鲁恒升的产能为 50 万吨/年，醋酸价格每上涨 1000 元/吨，对华谊集团和华鲁恒升带来的净利增量分别 8.3 亿元和 3.6 亿元，弹性较大。