报告摘要:

我们统计了119 家有色金属行业上市公司,2017 年行业全年实现营收14093.8 亿元,较去年同期增长16%;实现净利润448.4 亿元, 同比增涨138%。2017 年SW 指数涨幅达14.4%,有色排名第七。股价方面:有色板块出现了5-10 月份趋势性行情,龙头个股涨幅约1-3 倍,充分体现有色板块“强进攻”属性,博弈配置价值凸显。

周期性的全球复苏+非周期性的供给侧改革共振条件下,2017 年工业金属板块净利润普遍改善,凸显有色板块高弹性特点。铜板块整体营收4922.2 亿元,同比增长6%,净利润60.6 亿元,同比增长69%。铝板块营收4011.4 亿元,同比增长24%,净利润68.5 亿元, 同比增长68%。铅锌板块营收1337.8 亿元,同比增长14%,净利润65.2 亿元,同比增长447%。贵金属板块利润保持温和上涨态势,稀土、钴锂表现靓丽。2017 年黄金板块整体营收2207.7 亿元,同比增长7%,净利润64.4 亿元,同比增长36%。2017 年稀土、钨、锂板块分别营收216.2、235.4、106.1 亿元,同比增长95%、49%、39%, 净利润为7.9、8.5、25.7 亿元,同比增长667%、220%、45%。

新动能+强制造背景下,金属新材料板块营收、利润大幅增长, 凸显制造业升级带来的利润弹性。2017 年金属新材料板块整体营收289.5 亿元,同比增长23%,净利润14.8 亿元,同比增长38%;磁性材料板块整体营收290.5 亿元,同比增长22%,净利润28.4 亿元, 同比增长49%;非金属新材料板块整体营收304.1 亿元,同比增长67%,净利润65.03 亿元,同比增长575%。

投资建议:把握三条主线。

1、外围欧美经济景气复苏,国内经济增速换挡,韧性充足。我们建议配置铜板块龙头紫金矿业,锡板块龙头锡业股份,后供给侧时代拥有龙头卡位优势的中国铝业。

2、大国博弈加剧,配置具备战略属性的稀土、钨板块投资机会,建议关注北方稀土、厦门钨业、翔鹭钨业。3、新能源汽车需求爆发,助推钴、锂、永磁的核心需求,关注华友钴业、洛阳钼业、天齐锂业、中科三环、正海磁材。