事项：

5月7日，生态环境部联合住建部启动2018年城市黑臭水体整治环境保护专项行动。首批督查组已抵达督查现场，将分10个组历时15天，涉及广东、广西、海南、上海、江苏、安徽、湖南、湖北等8个省20个城市，开展督查工作。5月-6月，督查组将分三批对全国36个重点城市和部分地级城市开展现场督查；现场督查工作结束后15个工作日内形成城市黑臭水体整治情况统计表和问题清单，实行“拉条挂账，逐个销号”式管理；9月-10月，对问题整改情况进行巡查，提出约谈建议；10月-12月，对问题严重的城市人民政府进行约谈，对约谈后整改不力的城市，开展环境保护专项督察。

平安观点：

专项行动将显著提升水务工程板块景气度：2016-2017年，首批中央环保督察实施，从督察情况来看，大气为重中之重。本次专项行动则以黑臭水体为督查对象，结合中央环保督察经验，我们认为，本次专项行动将显著提升水务工程板块景气度。

中央环保督察为鉴，地方政府将全力落实黑臭水体治理：首批中央环保督察问责人数超过18万人，解决群众反映的环境问题8万多个，2017年圆满完成大气中期考核目标。2018年将开展督察回头看，2019年将开展第二轮中央环保督察，督察力度空前。本次黑臭水体专项行动将连续开展三年，可有效避免地方政府应付式监管和掩盖式治理。另外，专项行动实行“拉条挂账，逐个销号”式管理，对问题严重的城市人民政府进行约谈，对约谈后整改不力的城市，开展环境保护专项督察，以极强的决心消灭黑臭水体，地方政府在前期中央环保督察强问责的实施背景下，将充分落实城市黑臭水体治理。

专项行动将直接刺激水务PPP订单加速释放：首轮中央环保督察虽然力度空前，但由于关停、停产等措施的实施，实际释放的大气治理订单有限。黑臭水体专项行动在排污溯源的基础上要直接对黑臭水体进行治理，会直接释放黑臭水体PPP订单。另外，整个大气治理市场空间约3000亿元，水务方面，仅城市黑臭水体治理市场空间接近3000亿元，加上流域治理，整个水系治理市场空间超过2万亿元，空间巨大。

PPP清理负面影响消除，水务板块利好信息频现：2017年底，国资委发文控制央企PPP业务，对民企环保上市公司构成直接利好。2018年3月，PPP清理结束，从清理情况来看，环保上市公司基本不受影响。另外，继河长制后湖长制开始实施，二者将共同促使水系治理加速推进，水务板块基本面迎来显著改善。

投资建议：2017年和2018年一季度环保上市公司业绩分化加剧，水务工程板块表现最佳，归母净利润增速都超过40%。专项行动的实施将加速水系治理PPP订单释放，进而促使业绩持续高增。目前主要水务工程类公司在手PPP订单充足，碧水源、博世科2017年新增订单同比增长都超过100%，增长确定性极高，建议重点配置。