一周核心总结

工商业销售电价调整方案逐步落地，有望降低用电成本刺激需求持续旺盛

目前，各地工商业销售电价与输配电价调整方案陆续出台。本轮工商业销售电价与输配电价调整，主要依据《国家发展改革委关于降低一般工商业电价有关事项的通知》（发改价格〔2018〕500 号）的要求，全面落实已出台的电网清费政策、推进区域电网和跨省跨区专项工程输电价格改革、进一步规范和降低电网环节收费、临时性降低输配电价。

按照电网区域划分，截至 5 月 4 日全国 31 个电网区域中已经有 18 个区域发布了调整方案，大多数省区直接对原工商业电价进行下调，少部分省区则调整了销售电价分类结构，实现了大工业和一般工商业用电同价。其中山东、宁夏将此前执行单一制电价的“一般工商业及其它用电”和执行两部制电价的“大工业用电”归并为“工商业及其它用电”类别，执行方式分为两部制和单一制，且类别调整前后的单一制和两部制电价相同，部分符合一定条件的用户可以自愿选择执行两部制电价或单一制电价。河北南网和河南在做出相同电价分类结构的同时，还对电价进行了一定的调降。在目前执行的销售目录电价中，大工业两部制电价的电量电价要显著低于一般工商业的电价水平，虽然执行大工业两部制电价需要按照最大需量或变压器容量缴纳“容量电费”， 但在可选机制下，用电量较大的一般工商业用户在选择执行两部制电价后可以实现电费成本显著降低。

工商业销售电价和输配电价的下降有利于减轻下游用电企业的用电成本，提高其用电积极性，利好用电需求维持高速增长，电力供需环境有望持续改善。同时降价措施集中于电网的输配电环节“减负” ，不损害发电企业利益。

我们当前看好火电板块引领电力行业业绩快速复苏，并建议关注火电板块在煤价下行预期下带来的投资机会：

1、2018 年一季度电力运行情况持续向好，电力供需环境持续改善；

2、可再生能源配额制管理办法开始征求意见，可再生能源消纳管理即将实现数量化考核，水电消纳环境有望持续改善；

3、受益于我国主要流域 2017 年汛期丰水，水电枯水期发电量存在一定保障，持续利好水电业绩良好表现，同时电网板块供电成本结构预计亦有望得到改善；

4、当前煤价持续下行，利好火电行业经营环境改善；自备电厂面临整顿，统调火电机组有望受益，火电企业利用小时有望提升。