周报观点： 建议关注动力煤供需格局变化

本周，煤炭板块上涨 1.40%，沪深 300 下跌 0.11%。本周动力煤供需格局有所改善，煤炭板块表现强于大盘。 产地煤需求改善促使产地煤价格止跌反弹。截止 4 月 27 日，汾渭大同 5500 大卡动力煤报 400 元/吨，周环比持平；鄂尔多斯 5500 大卡动力煤报 328 元/吨，环比上行 3 元/吨；榆林 6200 大卡动力煤报 417 元/吨，环比上行 4 元/吨。 港口方面，得益于限制进口煤消息发酵带来的下游采购积极性上升及 4 月份大秦线检修带来的港口煤炭库存下降，港口煤炭价格整体仍呈上升趋势。 但本周四港口煤传出终端采购限价消息，市场情绪有所冷却，部分贸易商报价降低，但目前终端采购限价对港口煤供需的具体影响尚不明朗，其后续进展我们将继续跟踪。下游需求方面，本周六大电厂日耗煤均值为 68.69 万吨，周环比上涨 2.57 万吨；六大电厂煤炭库存平均可用天数为 19 天，环比下降 1 天。近期煤炭下游需求有所复苏，电厂、港口煤炭库存持续下降，判断后续煤炭供需格局或将进一步改善，煤炭价格将稳中上升。焦炭方面，受近期山西、唐山焦企环保限产影响，焦炭供给端受到一定压缩，焦炭价格止跌企稳。展望后市，高企的社会库存仍是压制焦炭价格上涨的主要因素，综合考虑到当前环保因素延碍高炉复产，短期内焦炭需求难有起色，判断后续焦炭价格或仍以稳中趋弱为主。

近期多家煤企发布一季报，整体来看煤企一季度业绩向好。煤炭供需边际改善背景下，业绩夯实、估值优势明显的煤炭板块有望迎来估值修复，相关标的为中国神华。

行业、公司要闻： 多煤企一季报业绩向好

1） 本报告期（ 2018 年 4 月 18 日至 2018 年 4 月 24 日），环渤海动力煤价格指数报收于 572 元/吨，环比上涨 2 元/吨； 2） ST 云维（ 600725）：公司一季度实现营业收入 2.51 亿元，同比增 259.60%；实现归属于上市公司股东净利润 0.05亿元，同比增 828.25%。

价格： 环渤海动力煤 5500K 价格周环比上涨 0.35%

环渤海动力煤 5500K 报 572/吨， 周环比上涨 0.35%； 唐山二级冶金焦报 1700元/吨， 周环比持平； 秦皇岛至广州运费报 44.50 元/吨， 周环比下跌 13.59%；秦皇岛至上海运费报 35.5 元/吨， 周环比下跌 10.13%。

产销存： 秦皇岛动力煤库存周环比下跌 10.77%

截至本周末，秦皇岛港动力煤库存报 518.00 万吨， 周环比下降 10.77%。 六大发电集团动力煤库存合计 1320.83 万吨，周环比下跌 3.32%，同比上涨 21.67%；六大发电集团日耗煤报 70.31 万吨，周环比下跌 5.21%，同比上涨 10.03%。