行业一周表现:上周建材行业(中信)指数下跌,跌幅4.78%,相对沪深300指数收益-1.93pcts。细分板块普跌,水泥、玻璃、陶瓷、新型建材板块跌幅分别为-3.9%、-6.28%、-3.91%和-5.19%。

水泥行业基本面变化:价格:上周全国水泥市场均价环比涨幅为,其中高标号+1.03%。价格上涨地区主要是江苏、浙江、安徽、福建、河南和海南等地,幅度10-40元/吨。库位:上周全国库位环比回升0.6pcts,北方地区库位上升幅度较大,南方地区库位回落。成本:秦皇岛动力煤价(Q5500,山西)环比下降0.85%;全国水泥均价与煤炭价差为356.6元/吨,环比涨幅1.42%。

玻璃行业基本面变化:价格:全国玻璃均价81.37元/重箱,周环比跌幅0.37%。沙河地区部分厂家增加优惠幅度,主要地区价格继续调整。库存:玻璃存货3327万重箱,周环比降幅0.39%。除华北地区大幅下降外,其余地区均有所上升,库存天数13.3天,环比减少0.03天。成本端:上周纯碱价格为1886元/吨,环比涨幅4.84%;石油焦和重油价格分别为1470元/吨和2900元/吨,环比持平。

投资策略:水泥板块:整体市场继续上行,北方部分地区前期走弱后趋稳,后续环保停窑有望带动库存消化和重新提价,南方延续供需两旺,尤其是长三角地区熟料紧张、库存低位,价格上涨基础较强。下游房地产需求边际企稳,基建投资保持一定增速,短期供需紧平衡有望延续。中长期来看,板块弹性下降,高价格下供给弹性增强,在没有新的环保政策措施下供给收缩的边际也将缩窄;投资需求趋势下降叠加货币政策难以放松抑制板块估值。从估值和业绩匹配角度考虑继续看好华东板块,一是区域供需紧平衡,库存低位,短期基本面支撑连续提价;二是当前价格水平下预期前三季度盈利增速仍然保持较快增速。建议关注海螺水泥和上峰水泥。玻璃板块:短期价格面临需求偏弱和供给边际增加压力,成本端纯碱价格上涨造成盈利高位回落。中期看房地产下行趋势和竣工周期拉长对需求压制,供给仍然是决定因素,需要跟踪观察环保和冷修的影响。盈利中枢同比高位仍留有一定安全边际,建议关注业绩增长和估值匹配的旗滨集团。