事项

中共中央政治局4月23日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议要求，首先要全力打好“三大攻坚战”，同时要坚持积极的财政政策取向不变，保持货币政策稳健中性，注重引导预期，把加快调整结构与持续扩大内需结合起来，保持宏观经济平稳运行。要深化供给侧结构性改革，更多运用市场化法治化手段化解过剩产能，加强关键核心技术攻关，积极支持新产业、新模式、新业态发展，继续简政放权，减税降费，降低企业融资、用能和物流成本。实施好乡村振兴战略。要更加积极主动推进改革开放，深化国企国资、财税金融等改革，尽早落实已确定的重大开放举措。要推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展，及时跟进监督，消除隐患。要加大保障改善民生工作力度，加强基本公共服务，解决好群众关心的关键小事。

主要观点

1.政策层面边际改善，对于之前的宏观悲观预期有修复作用

（1）政策层面打出组合拳，托底二季度经济，对基建的悲观预期有一定的修复作用。此次会议强调把调整结构与持续扩大内需结合起来，虽然我们认为现阶段的扩大内需不会是回到传统的基建地产拉动的节奏，但是扩大内需依然与投资高度相关。

一方面，我们认为此次强调扩大内需，结合上次降准指导的降低企业融资成本，提高质量发展，所以扩大内需更可能是在补短板式的制造业投资领域；另一方面利好的是消费相关的设备。

对于基建和地产，一方面到了政策托底的时期，另一方面提倡高质量发展，势必也包含部分高质量基建项目建设，总的来说对工程机械等周期板块，悲观的一致预期在政策面有了边际改善。

（2）无论是降准还是此次政治局会议，政策目的都是要高质量发展，降低企业融资成本，引导资金脱虚向实，刺激需求，最终将转至制造业企业的资本开支扩张。结合宏观背景，次轮扩张将从单纯的产能扩张转变为升级，自动化行业全面受益。

2.工程机械等周期版块的悲观预期得到修复，有望迎来一轮反弹

年初以来，工程机械在行业和企业层面不断超市场预期。一季度挖机销量同比增长48%，4月份预期销量同比增长在60-80%。泵车、起重机等月度数据都连续翻番增长。表明从微观层面看需求并不弱。但受制于宏观层面的悲观预期、地方政府降杠杆、不断出台限制PPP项目的举措，基本面超预期的个股不涨反跌。目前时间节点，压制股价的政策因素在边际上得到改善，前期调整幅度深、估值低的相关个股有望迎来一轮反弹。

建议关注标的：三一重工、徐工机械、柳工、恒立液压、艾迪精密等。

3.补短板类制造业的投资是长期趋势，主要集中在自动化领域，包括机器人自动化、半导体自动化、面板设备自动化等

（1）机器人自动化：制造业资本扩张受益于成本端下降和需求端的回升，自动化需求有望超预期。

中国作为大的生产制造国，早已成为全球工业机器人最大的市场，2017年行业增速68%，美对中施压倒逼中国制造业转型升级，加上人口红利拐点期来临，预计中国机器人自动化市场未来三年仍保持年均30%+的增速。机器人本体市场仍被国外品牌占据（其中四大机器人家族市占率超50%），国内企业虽技术、成本方面仍存在一定差距但进步快进口替代空间大。集成市场仍较为分散，亟待整合。

建议关注标的：新松机器人、美的集团（库卡）、埃斯顿、新时达、拓斯达、中大力德、克来机电、黄河旋风（明匠智能）等。

（2）半导体自动化：中兴事件敲响半导体自主可控警钟，设备国产化是重中之重。

在美国加大对中国高端设备进口限制、国内迎来晶圆产线兴建潮的背景下，国产设备进口替代有望加速。

建议关注标的：北方华创（IC前道生产设备龙头）、长川科技（IC后端检测设备龙头）、晶盛机电（半导体硅片长晶炉、加工设备龙头）、精测电子（进军半导体检测设备领域）。

（3）面板设备自动化：投资高景气，OLED设备国产化空间大。

显示面板行业投资高景气，面板产业在加速向大陆转移，高世代LCD和6代OLED是主流投建产线。我们据公开信息统计，大陆显示面板在建+在筹工程近万亿，其中设备占比约70%，总计约7000亿空间。

建议关注标的：精测电子、大族激光、智云股份、联得装备。

4.其他看好消费相关设备，重点建议关注纺织服装自动化标的杰克股份、定制家具自动化标的弘亚数控。