马莉看行业：3月限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售数据发布，单月及一季度累计表现非常亮眼。从3月单月来看，服装鞋帽针纺织品零售额数据同比增长14.80%，较去年同期6.40%大幅上升8.40pp，累计表现来看18Q1零售同比增长9.80%，较去年同期6.20%增3.60pp，验证零售表现持续优秀观点。

本周云观咨询公布天猫平台服装品牌一季度销售数据，零售向好、冷冬以及春节延后为服装线上销售带来了高景气行情，上市公司品牌线上销售表现非常亮眼。具体看来，森马旗下巴拉巴拉占据童装类目第一，一季度销售同比增长68%，太平鸟女装/乐町/男装/童装销售同比增长59%/31%/73%/118%，南极人男装/内衣/童装销售同比增长268%/110%/145%，箱包方面开润股份旗下90分品牌增速依旧迅猛，同比增长142%，运动鞋方面安踏/李宁/特步/361°等国产品牌表现强劲，一季度销售增长56%/31%/26%/32%，七匹狼男装/内衣销售同比增长65%/35%，童装安奈儿同样表现优秀，一季度销售同比增长95%。

A股品牌服饰方面，龙头具备长期逻辑，年报及一季报有望成为股价上涨重要催化：供应链及渠道集中化背景下龙头长期致力自身提效，效率领跑行业。在此基础上，一季报有望成为股价上涨有力催化：1）新模式方面，以开润股份、南极电商、跨境通为代表的高增长新模式企业一季度高增长预计得到持续；2）大众龙头方面，核心推荐标的森马服饰在一季度预计表现优秀，收入/利润预计同增20%/20%，太平鸟一季报受益减值包袱甩清业绩高增80%，海澜之家表现稳健；3）传统男装：九牧王、七匹狼预计表现平稳；4）高端女装：歌力思一季报受益主品牌零售优秀表现及并表影响收入/净利预计增长50%/25%；5）家纺：龙头一季报表现皆优秀，继续推荐富安娜、罗莱生活。

继续强调三条配置主线。自12月以来我们已经多周重点推荐森马服饰、海澜之家、富安娜、太平鸟、歌力思等品牌服饰龙头，继续推荐三条主线配置：

1）品牌服装投资主线：四重利好叠加腾讯入股海澜催化，未来有望迎来估值与业绩齐增长周期，继续推荐森马服饰、海澜之家、富安娜、罗莱生活、太平鸟、歌力思、中国利郎、九牧王、七匹狼、天创时尚为代表的品牌龙头。

2）高增长新模式龙头市场情绪风险消化完毕，具备投资价值：推荐优质制造对接新零售、旨在打造世界级消费品牌的开润股份，另外以南极电商、跨境通目前价位对应18年估值具备配置价值。

3）优质制造：强者恒强下龙头业绩持续增长，估值具备吸引力。推荐（1）子行业优质龙头制造商，首推色纺纱龙头华孚时尚，江苏国泰、鲁泰A同样建议关注。（2）行业面临供给侧改革压力较大、受益环保投入到位需求走俏的行业龙头，典型如航民股份。