周报观点： 建议关注港口煤炭供需格局变化

本周，煤炭板块下跌 2.00%，沪深 300 下跌 2.85%。本周产地煤仍维持跌势，港口煤受限制进口煤影响止跌反弹。 产地方面， 需求不振促使煤炭坑口价持续下跌。 截止 4 月 20 日，汾渭大同 5500 大卡动力煤报 400 元/吨，环比下降20 元/吨；鄂尔多斯 5500 大卡动力煤报 325 元/吨，环比下降 17 元/吨；榆林5800 大卡动力煤报 389 元/吨，环比下降 9 元/吨。 港口方面，得益于限制进口煤消息发酵带来的下游采购积极性上升，港口煤止跌反弹。 秦港 CCI5500报 577 元/吨，周环比上涨 7 元/吨。下游需求方面，本周六大电厂日耗煤均值为 66.59 万吨，整体仍维持较低水平；六大电厂煤炭库存平均可用天数为20 天，环比下降 1 天。适逢动力煤需求淡季，电厂耗煤不见起色，库存相对较高，判断港口煤价上涨缺乏足够的需求支撑，或难长期持续上涨。

两焦方面，当前炼焦煤仍维持跌势。中国炼焦煤煤矿库存报 174.46 万吨，周环比下降 0.7 万吨，仍维持相对高位。中国钢厂焦化厂炼焦煤库存报（ 110家）报 7546.81 万吨，周环比下降 5.23 万吨，独立焦化厂炼焦煤库存（ 100家）报 698 万吨，周环比下降 27.15 万吨。 综合考虑炼焦煤煤矿库存高位，焦化厂库存降幅明显，判断后续炼焦煤价格降幅或将逐步收窄。 焦炭方面，近期陕西、乌海、徐州焦企限产将一定程度收缩焦炭供给，但考虑到当前下游钢厂开工率回升缓慢，钢厂、港口焦炭库存仍处高位，判断短期内焦炭价格仍将维持弱势。现阶段仍建议关注港口煤炭供需格局变化，市场情绪改善背景下，业绩夯实、估值低的煤炭板块或在港口煤炭供需边际改善的催化下迎来反弹行情，相关标的为中国神华。

行业、公司要闻： 唐山市焦化企业出焦时间延长至 36 小时

1） 唐山市自 4 月 15 日 20 时起采取应急减排措施，焦化行业在确保生产安全的情况下,出焦时间延长至 36 小时（我的钢铁）； 2） 内蒙乌海地区收到环保局通知，各焦化厂执行限产 40%（找焦网）。

价格： 秦皇岛至上海运费周环比上涨 38.60%

环渤海动力煤 5500K 报 570/吨， 周环比持平； 唐山二级冶金焦报 1700 元/吨，周环比持平； 秦皇岛至广州运费报 51.5 元/吨， 周环比上涨 6.19%；秦皇岛至上海运费报 39.5 元/吨， 周环比上涨 38.60%。

产销存： 六大发电集团动力煤库存周环比下跌 2.13%

截至本周末，秦皇岛港动力煤库存报 634.5 万吨， 周环比持平。 六大发电集团动力煤库存合计 1379.51 万吨，周环比下跌 2.13%，同比上涨 33.38%；六大发电集团日耗煤报 66.83 万吨，周环比下跌 1.94%，同比下跌 0.99%。