上周建筑行业涨幅0.41%,跑输沪深300指数0.01%,上周生态园林板块由于新疆部分项目停工等原因有所回调,但行业大逻辑不受影响,专业工程板块景气度提升获数据验证,中国化学等有不错表现。 上周重要行业新闻点评:(1)山东省财政厅印发《关于开展PPP规范管理年活动的实施意见的通知》,总体而言该文件没有超出92号文、23号文的规范规定,具体内容对PPP发展是非常支持的:a.PPP具有化解财政支出压力和地方存量债务的作用,文件提到“做好项目实施与污染防治、脱贫攻坚等工作的衔接,发挥好PPP合作期限长的支撑带动作用。加大运用PPP模式盘活优质公用设施存量资产工作力度,化解财政支出压力和地方存量政府债务。”b.PPP将优先列入政府中长期支出责任,文件提到“在不超过一般公共预算支出10%的红线内优先列入政府中长期支出责任,提升项目吸引力”。c.对于运用政府性基金预算的,文件提到“审慎运用政府性基金预算,对使用政府性基金补贴项目财政支出的,应确保基金使用合法合规,并在论证报告中明确使用依据、原则和办法。”d.强化项目库融资功能管理建设。文件提出“省财政厅将加强省PPP综合信息管理平台与银行货币信贷系统的结合,进一步优化项目、银行对接,加快项目融资进度。”(2)《中共中央国务院关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》,涉及PPP的解读如下: PPP是投融资模式的创新方式,PPP作为社会资本参与基础设施和民生事业投融资模式仍然受政策支持。

PPP板块大逻辑不变,短期冲高回落后可继续参与: PPP的核心逻辑是政策边际改善(92号文清库好于预期,规范最严厉的时候结束)+项目执行有望加快(清库结束后银行融资趋于正常化)+行业高增长(污染防治是三大攻坚战之一,乡村振兴和全域旅游带来增量空间)+市场结构优化(央企国企去杠杆,非上市民企融资渠道受限,上市民企更受益)+标的低估值高安全边际。后续跟踪的核心是银行融资,近期跟踪发现上市公司融资已经有加快迹象。标的上首推业绩确定性高的:岭南股份、东方园林,关注铁汉生态、龙元建设等。

继续看好专业工程板块:石油炼化投资17年开始加速,根据企业投资计划来看,景气度还在持续上升,化工投资受益17年工业企业利润增速大增,以及今年银行信贷支持实体经济融资,投资在边际改善中,煤化工受益油价上涨,煤制乙二醇投资热情高,煤制油、煤制气示范项目在积极推进中,看好东华科技、中国化学等。

国际工程板块:板块调整充分,估值高安全边际,充分受益“一带一路”战略推进。推荐中材国际(工程订单复苏,布局水泥窑协同处置危废空间大,俩材合并后有同业竞争资产注入预期),关注中工国际、北方国际。

家装板块:标准化家装通过产品端套餐化、材料端集采化、管理端高度信息化、营销端互联网化,着力整合分散的家装行业,且家装行业是家居消费的入口,如果规模能做大,就有极高的渠道价值。建议关注金螳螂(标准化家装规模领先)和东易日盛(传统家装积累深厚)。

核心推荐标的: 中国化学:18年46%增长,PE13X。17年国内订单实现65%增长,海外项目开工率提升,18年1-3月收入增长45%超预期,验证高景气。煤化工随着政策放松和油价上涨,投资意愿加强;公司环保及基建业务扩张将加速。17年新管理层上任动力足。

岭南股份:18年94%增长,PE14X。充分受益生态修复和乡村振兴,至今已签22亿乡村振兴项目,2.38亿雄安新区项目,18年业绩确定性高。

东方园林:18年49%增长,PE15X。PPP融资能力最强,PPP项目入库率达74.16%,约290亿项目成为财政部PPP示范项目。

东华科技:18年业绩迎来拐点,PE13X。受益国内煤制乙二醇建设加快,公司业绩进入释放期,后续订单有保障,新型煤化工和环保业务发展助力长期成长。