行业基本面情况

1)今年前两月汽车累计销量为452.68万辆,同比增长1.53%,增速收窄,其中,日系德系增长较快;新能源汽车累计销量达7.5万辆,同比大幅增长200%,补贴政策与车型目录有序衔接并设置过渡期是主因。2)2月经销商库存系数相较1月有所上升,但预警指数明显下降,预计整体库存有阶段性波动但不会大幅增加;汽车价格整体均较为坚挺,新车竞争策略使恶性降价竞争的可能性不大;年初以来主要原材料价格均有所回落,但钢材、铜等价格仍较高,汽车制造成本改善有限。3)综上分析,我们维持之前观点:今年行业产销增长乏力,行业收入与利润增长面临一定压力。

行业走势与估值

今年以来,汽车板块跑输大盘4.35个百分点,目前行业TTM市盈率为18倍,乘用车板块15倍,零部件板块23倍,在行业景气度预期较低的情况下,整体估值没有优势,面临一定压力。

行业评级与投资主线

我们维持行业“中性”评级。二季度投资主线有:1)消费升级大趋势下,看好豪华车(尤其是奥迪)以及积极上移产品线以期突破增长瓶颈的强势自主品牌(吉利、广汽乘用车、上汽乘用车及长城)的增长前景;同时,处于新车周期的南北大众与日系品牌未来增长有望加速,建议关注上述产业链优质标的。2)为应对双积分考核以及新补贴政策对技术要求的不断提升,今年以来合资与自主车企纷纷加紧供给端布局。我们认为,新补贴政策设置过渡期有助于消化老车型库存,稳定今年的产销预期,预计今年新能源汽车销量在90万辆左右,明后年因双积分正式实施而有望加速增长,建议重点关注产业链龙头公司。3)对于智能网联汽车板块,在政策与市场的不断催化下,我们坚持看好汽车电子、ADAS领域的投资机会,标的建议关注拓普集团、均胜电子、德赛西威、宁波高发、保隆科技。

推荐标的

综上分析,二季度推荐标的为:1)整车标的上汽集团(600104),经销商广汇汽车(600297);2)优质零部件标的华域汽车(600741)、拓普集团(601689)、银轮股份(002126)。